动力煤：下跌风险增加

自9月26日上市以来，动力煤期货价格强势走高，两个多月上涨了70元/吨。与之相呼应的是，现货市场环渤海动力煤指数连涨九周，价格回到今年6月份时的水平，呈现反弹态势。不过，动力煤市场的整体形势仍难言好转，随着时间的推移，价格下跌风险正在增加。

国内煤炭产量回升

煤炭价格反弹的同时，国内煤炭产量也在陆续回升。数据显示，内蒙古11月份原煤产量达到1.13亿吨，较10月份猛增3000万吨；山东11月份原煤产量达到1242万吨，较10月份增加近200万吨；山西自8月份开始，原煤产量就逐月提高；陕西、河南的原煤产量在11月份也处于增长态势。煤炭价格的提升，将鼓励煤炭产区加大生产力度，提高产量，进而增加市场供应量。

进口煤“虎视眈眈”

海关总署最新公布的数据显示，今年1—11月份，我国煤炭进口量累计为2.9亿吨，同比增长15.1%，预计今年全年的煤炭进口量将超过3亿吨。

前些年煤炭价格大幅走高，相对低廉的进口煤炭开始进入国内。有分析指出，进口煤炭已经占据了东南沿海30%的市场份额，替代效应显著增强。一旦内外价差有利可图，进口煤炭仍有可能继续蚕食下游市场。

下游需求或将放缓

自10月份开始，下游需求逐渐释放，电厂补库备料，动力煤销售好转，冬储行情展开。截至11月20日，全国重点电厂煤炭库存已经回升至8215万吨，平均可用天数达到22天，后期继续补库的动力减弱。此外，从统计数据来看，过去三年，六大发电集团在春节所在月份的日均耗煤量均有所减少。春节假期间企业停工，工业用电量下滑明显，电厂耗煤量下降。

政策层面的风险上升

当前，我国节能减排形势严峻，雾霾防治形势逼人。发改委将实施2014—2015年节能行动计划，实行能源消费总量和能耗强度“双控”考核，控制煤炭消费量，制定重点区域煤炭消费总量控制方案。

煤电合同谈判进程折射市场形势

目前正是新一轮电煤合同谈判的关键期。据了解，今年合同签订过程中相互顶牛的局势有所缓解，有煤炭大企业初步签订的价格是5000大卡的动力煤车板含税价540元/吨，与今年平均价基本持平，较去年平均价格回落近7%。煤电谈判进展的难易程度也从一个侧面反映了目前的市场形势。

综上所述，动力煤期货在经过前期的季节性反弹后，价格回落压力加大。

（作者单位：东方汇金期货）