甲醇 多头主动减仓

上周甲醇期货的拉涨势头出现变化。甲醇指数上，上周三与周五的两根阴线给人一种反转即将来临的感觉。盘后持仓上，前期甲醇主战场1401合约上的多头主动减仓。同时，现货市场上，买方也偏向谨慎，现货价格开始下滑。这些均预示着本轮甲醇行情接近尾声，上涨难以为继。

1401合约上多头主动减仓

本轮甲醇行情的主战场是1401合约。1401合约本轮涨幅远大于1405合约，1405合约基本处于跟涨态势。量能上，在其他品种早已完成向远约合约移仓的背景下，只有甲醇，上周三1401和1405合约上的成交量、持仓量还是平分秋色。

纵观本轮行情，1401合约呈现出增仓上行、减仓上行以及增仓高位振荡三个阶段。增仓上行是本轮行情的启动阶段，上周一的缩量上行表明部分空头迫于资金压力止损出局，空方主力撤退，但并未认输。随后，上周二至上周四，持仓量大幅增加，但价格却难以继续上行，表明空头已经顶住了多头的压力，巩固好阵地。从上周五的走势来看，1401合约呈现减仓下行格局，这意味着多头在主动减仓。在多头开始大幅减仓后，后期很可能空方占优。

前期主力多头会员净多持仓量减少

从单个会员的持仓情况看，1401合约上多头力量削减的趋势也非常明显。我们用郑商所每日公布的持仓数据作为依据，用单个会员的持买仓量减去持卖仓量作为单个会员的净多持仓量。从上周二至上周五的数据中可以看出，主力多头会员的净多持仓量均呈现减少的特点。一德期货在上周三突然增加超过2000手的多单，但这些持仓在上周五已经离开市场。前期永安期货一直是净多持仓，但上周五在1401上转为净空持仓。从会员的持仓变化特点可以看出，1401合约上的主力多头已经开始撤退离场。

现货市场出现疲态

本轮甲醇上涨的主要原因是现货市场强势。在这轮行情中，现货市场启动更早，上涨幅度也更大。上周前半周，江苏甲醇出罐价格一度升至4100—4200元/吨。从下半周的市场成交情况看，现货市场出现疲态。上周三、周四，受获利盘打压以及买方观望情绪加重的影响，江苏甲醇现货价格持续下跌。上周五下午江苏甲醇买家继续持谨慎观望态度，港口交投保持清冷局面，而全天出罐成交/商谈在3850—3950元/吨，与上周四相比下跌50元/吨。

通常情况下，在交割月附近，期货价格一般会低于现货价格，毕竟期货市场大多参与者不涉及现货交易，买方也不愿意进行交割，他们会在期货价格上涨至接近现货价格后，平仓离场。从这方面分析，1401合约在3700元/吨附近是一个合理价格，再向上的话，难度较大。    （作者单位：中信建投期货）