项目名称：创新期权产品助力化工贸易公司提升运营效益

一、客户企业介绍
   某国际贸易公司(以下简称A公司)是苏北区域著名的贸易商，专业代理中石化、中石油、恒力石化、浙江石化等国内知名石化企业的聚烯烃产品，代理销售的产品多样，常年对聚丙烯（PP）、聚乙烯（L）有保值需求，下游客户以工厂为主，分销区域遍布华东7000家，销售区域覆盖江苏、上海、安徽等省份。该公司在当地建设了自有仓库及自有运输车辆，拥有先进的装卸平台与专业的物流团队。2019年公司主营业务收入约13亿人民币，销售数量18万吨左右。

二、套保背景介绍
该A公司已经建置完整的期货团队，并且熟练地运用期货和期权工具来进行套保，愿意尝试不同的衍生品工具来优化操作绩效，但有感于目前的期货和期权策略过于单薄，希望金瑞资本可以设计更多元的操作策略，来满足他们的需求。
金瑞资本深度对接后，了解到化工贸易的行业利润逐年降低，无力再支付买入期权的权利金费用，而且该公司的套保政策，虽然会配合购销频率来对冲，但也会依交易团队对行情的判断，弹性调整套保头寸，在低价时希望以更低价格建立虚拟库存,而在高价时则期望以更高价格建立期货空单。经过与客户探索场外衍生品领域的 “产品化”合作模式, 将场外期权等衍生品组合打包成“产品”，提供了折价采购和溢价销售二种产品策略，客户只要交付保证金而无须支付期权费用，并且在到期时，客户可以选择现金结算或期货头寸交割。

三、折溢价产品介绍及客户操作损益
经双方提前约定，在一段期间内，每周以约定的折扣(或溢价)价购买(或销售)约定数量的标的期货合约，该数量依据交易标的在观察日的收盘价所处的价格区间而定，旨在为现货保值锁定价格。
以做多方向的折价采购为例，事前客户与我司确定折扣区间、敲出价格区间，观察周数，观察数量，挂钩标的等要素；确认后，客户打入足额保证金。
客户向交易员下达指令，指定基准价格（100%）价格，成交确认后产品即确定交易价格(如98%)、终止价格(103%)等要素，并在每个观察日进行观察：
◆若标的收盘价介于交易价格与终止价格之间，则客户以较低的交易价格(98%)买入1倍数量的期货多单。
◆若标的收盘价高于终止价格(103%)，则产品提前终止。
◆若标的收盘价低于交易价格，则客户以交易价格买入2倍数量的期货头寸；
虽然跌破交易价要建立二倍的单量，但对A公司来说，行情越跌越加码建仓，而行情上涨则不追高，A公司采用此折价产品策略，有机会创造比市价还便宜的2-3%的折价空间。
如果是做空的溢价销售产品，则基准价格（100%）成交确认后，产品确定交易价格往上提2-3%(如103%)、而终止价格则下移2-3%(如98%)，也就是说，客户有机会以高于市价2-3%的机会建立空单头寸，虽然涨破交易价格会有销售二倍量的风险，但也正符合A公司在上涨时多建期货空单的操作。
总计A公司在2019年交易的聚乙烯(L)约15000吨，聚丙烯（PP）约65000吨，乙二醇(EG) 9000吨，合计交易名义本金约为7亿元，其中多单的折价采购，有效降低采购成本约为400万元，空单的溢价销售，则提高售价约为800万元，全年有效创造约1200万元的操作收益。

四、业务创新点
1. 销售包装方式：将传统的多笔期权打包组合成“产品”，只呈现最终损益给客户，易于客户理解和业务人员销售，有利于提升客户交割方式的创新：
2. 期权类型创新：市场上提供奇异期权的交易相对较少，而折溢价产品则通过对奇异期权的交易和报价，规避了传统香草期权的激烈竞争，在满足客户需求的同时享有相对高收益；
3. 到期结算的选择：客户可以选择现金结算或期货头寸交割。

尤其在第三项的创新，以目前国内的场内期权到期时，客户可以选择用现金结算或期货头寸交割，但在场外期权则受制于监管的规定，只能采用现金结算，无法提供期货头寸。这对很多企业来说，很难符合公司的套保会计和风控准则，而且在现货还没有处置时,期权套保却受制于时间价值的关系，必须提前变现，反而造成现货裸头寸的风险，虽然企业可以在期权到期时到期货市场建仓，但操作起来多了一道手续，还有可能承担滑价的风险，为了满足客户的需求又符合监管规定，金瑞资本特地结合了合作套保业务，创新地将折溢价产品的到期交割，比照场内期权让客户可以选择现金结算或期货头寸，方便企业配合现货来处置期货头寸，即减化了操作手续，又便利了企业的账务处理！