焦煤 现货市场坚挺

虽然焦煤在上周五形成了技术面的破位下跌，但现货市场表现依然坚挺，而且下游需求旺盛，成交良好。受基本面利好的影响，预计焦煤期价临近底部区间，很难再出现下跌的机会，操作上建议空单止盈。

上周五焦煤破位下跌，主力1405合约击穿1100元/吨支撑位。尽管焦煤在技术上呈现向下突破走势，但基本面并未有利空消息跟进。笔者认为，目前炼焦煤现货市场坚挺，焦炭需求良好，加之钢材社会库存位于底部区间，后期焦煤难现趋势性下跌机会。

炼焦煤现货市场坚挺

上周五焦煤期货大幅下跌，但现货市场表现依然坚挺。从12月的调价情况看，神华炼焦煤铁路价格上调了10元/吨，山西焦煤集团炼焦煤公路价格上调10—20元/吨，其他矿务局挂牌价均维持稳定，显示出焦煤现货市场价格稳中偏强。

目前市场普遍认为，焦煤市场产能过剩局面难以改变，焦煤仍有继续向下的空间。但是据笔者分析，炼焦煤的现货价格难以跌回二季度低点，这是因为产能并不等于产量，炼焦煤的供给取决于价格。在今年二季度，伴随着价格下挫，煤矿开工量锐减，进口煤冲击减缓，炼焦煤供给下降明显，并且出现了供需缺口。炼焦煤从7月形成的触底反弹行情也正是由于供需偏紧。因此，如果炼焦煤价格继续下挫，必然会再次形成供需缺口。例如：京唐港山西产灰八主焦煤，当前现货价格仍较二季度低点高80元/吨。焦煤现货价格高于前期，期货价格则难以向下突破前期低点。

焦炭需求良好，开工率维持高位

焦炭现货市场价格稳中有升，下游需求旺盛，成交良好。河北唐山地区焦化企业基本无库存，各企业陆续向钢厂提出上调价格要求。近期河北焦协召开会议，与会人员提议12月焦炭价格继续追涨30元/吨，并争取实现预付款模式。与此同时，山东地区焦价也继续小幅补涨，下游采购积极性较高。

开工率方面，焦炭主要消费区域华东和华北焦化厂开工率维持在85%上，市场担心焦化厂的高开工率是否会压制焦炭价格。笔者认为，今年与以往不同，今年的高开工率并未引发下游企业的库存出现显著上升，这就说明当前的高开工率是有实际需求所支撑的。截止到上周五，华东钢企焦炭平均库存可用天数为15天，而2011年以来的可用天数均值为18天，当前库存水平位于低位，钢厂仍有冬储补库存的需求。

钢材库存位于底部区间

钢材市场往年有冬储的习惯，以去年为例，正是由于冬储行情配合城镇化预期，煤焦钢向上形成了接近20%的涨幅。然而，今年钢材社会库存始终位于低位。截止到12月13日，上海螺纹钢社会库存为21.25万吨，与12月6日相比下降2.04万吨，而与去年同期相比，降幅为29.05%。社会库存大幅低于往年，贸易商不存在库存压力，预计明年开春之后需求量又较四季度有显著上升，钢材坚实的底部支撑将带动煤焦钢产业链整体向好。

总之，尽管焦煤在上周五形成了技术面的破位下跌，但基本面依然利好，焦煤难有趋势性下跌机会，操作上建议空单止盈。

（作者单位：国泰君安期货）