广发期货镇江市沪铝场外期权项目案例综述
1、企业套保需求分析
镇江源龙铝业有限责任公司(以下简称“镇江源龙”)的主营业务为铝板、铝带、铝箔、变压器铜箔,以及深加工产品如汽车外蒙板、桔纹铝板、铝瓦楞板、铝散热器、铝液压模锻件等系列铝产品的生产。2020年受新冠疫情影响,企业一季度未能按计划正常复工复产,生产加工营收受到影响。加上新冠带来的全球市场经济冲击,企业下游客户的需求下降,导致成本挤压、销售困难,使企业面临更大的市场挑战。同时,大宗商品市场经历了一轮“V”形反转。疫情发生后,铝价一度跌入谷底,后在全球各国的系列刺激政策助力下,随着全球经济持续复苏,价格逐步抬升并推升全球通胀预期。
在如此复杂的国内及国际宏观经济条件下,企业的原材料成本管理显得愈加困难。目前镇江源龙年产能达到11万吨,2019年营收逾15亿元,主要生产原料挂钩品种为A00铝,常备现货库存5000吨。主要产品与上下游定价的方式主要为:企业接到下游采购订单后,进行原料采购,与下游按照发货前5天或1个月(多数为1个月)的铝锭均价+加工费作为销售定价来结算。因此企业的主要风险集中在采购后原料价格下跌及原料库存贬值的风险上。
2、套保方案设计
根据对企业套保需求情况分析的结果以及结合我司和企业对有色金属行情的预测,在充分了解投保人对保险标的的心理价位和对赔付的预期后,我们采用在价格相对高位买入平值或虚值看跌期权的方式,并对应企业的采购期敞口选择1-1.5个月期限的期权,实现帮助企业降低库存成本的目标。
欧式看跌期权,是指期权买方可以在价格下跌一定幅度内获得回报的期权。欧式看涨期权的到期收益= Max((行权价-标的到期价格-),0)×数量。
3、项目资金来源
本次项目共使用1,450,000元资金参与场外期权交易,其中企业自付450,000元,其余由广发商贸有限公司先行垫付,项目结束后又交易所进行资金补贴。
4、项目总结
本次项目中共操作16笔期权交易,均为企业买入看跌期权,交易总量为4,800吨铝,整体实现赔付1,571,700元。同时从2020年年底项目开始至今,由于疫情后的全球各国经济刺激政策,导致大宗商品出现一轮长周期的上涨,企业在此活跃的市场行情中生产经营快速回复,收益良好。在我们与企业沟通过程中,镇江源龙铝业总经理表示,有了金融衍生品的保护,企业可以安心的采购大胆的生产,再也不用担心买入原料后价格下跌了。
在与企业合作中,我们还与企业达成了进一步合作的意向。在交易所项目结束后,企业基于对项目效果的满意和进一步对企业库存保值的风险管理需求,于2021年下半年继续与广发商贸开展场外期权交易,采用三领式期权累计为约2000万元货值的铝实现风险保值。
1、企业套保需求分析
镇江源龙铝业有限责任公司(以下简称“镇江源龙”)的主营业务为铝板、铝带、铝箔、变压器铜箔,以及深加工产品如汽车外蒙板、桔纹铝板、铝瓦楞板、铝散热器、铝液压模锻件等系列铝产品的生产。2020年受新冠疫情影响,企业一季度未能按计划正常复工复产,生产加工营收受到影响。加上新冠带来的全球市场经济冲击,企业下游客户的需求下降,导致成本挤压、销售困难,使企业面临更大的市场挑战。同时,大宗商品市场经历了一轮“V”形反转。疫情发生后,铝价一度跌入谷底,后在全球各国的系列刺激政策助力下,随着全球经济持续复苏,价格逐步抬升并推升全球通胀预期。
在如此复杂的国内及国际宏观经济条件下,企业的原材料成本管理显得愈加困难。目前镇江源龙年产能达到11万吨,2019年营收逾15亿元,主要生产原料挂钩品种为A00铝,常备现货库存5000吨。主要产品与上下游定价的方式主要为:企业接到下游采购订单后,进行原料采购,与下游按照发货前5天或1个月(多数为1个月)的铝锭均价+加工费作为销售定价来结算。因此企业的主要风险集中在采购后原料价格下跌及原料库存贬值的风险上。
2、套保方案设计
根据对企业套保需求情况分析的结果以及结合我司和企业对有色金属行情的预测,在充分了解投保人对保险标的的心理价位和对赔付的预期后,我们采用在价格相对高位买入平值或虚值看跌期权的方式,并对应企业的采购期敞口选择1-1.5个月期限的期权,实现帮助企业降低库存成本的目标。
欧式看跌期权,是指期权买方可以在价格下跌一定幅度内获得回报的期权。欧式看涨期权的到期收益= Max((行权价-标的到期价格-),0)×数量。
3、项目资金来源
本次项目共使用1,450,000元资金参与场外期权交易,其中企业自付450,000元,其余由广发商贸有限公司先行垫付,项目结束后又交易所进行资金补贴。
4、项目总结
本次项目中共操作16笔期权交易,均为企业买入看跌期权,交易总量为4,800吨铝,整体实现赔付1,571,700元。同时从2020年年底项目开始至今,由于疫情后的全球各国经济刺激政策,导致大宗商品出现一轮长周期的上涨,企业在此活跃的市场行情中生产经营快速回复,收益良好。在我们与企业沟通过程中,镇江源龙铝业总经理表示,有了金融衍生品的保护,企业可以安心的采购大胆的生产,再也不用担心买入原料后价格下跌了。
在与企业合作中,我们还与企业达成了进一步合作的意向。在交易所项目结束后,企业基于对项目效果的满意和进一步对企业库存保值的风险管理需求,于2021年下半年继续与广发商贸开展场外期权交易,采用三领式期权累计为约2000万元货值的铝实现风险保值。
自荐综述