察言观市：“空袭”之下 油价难抬头

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察言观市：油价难抬头

宝城期货  陈栋

北半球今年夏季的油价显得格外疲弱。按说处于北美驾车出游高峰，油价会呈现季节性上涨行情。然而，需求旺季效应却未在原油市场中得到体现，反而因多重利空袭击，渺小的多头力量不仅被冲散，而且也导致油价一路向下，难以“抬头”，刷新去年以来的新低。据显示，上周WTI原油价格创出近16个月来的新低，布伦特原油价格也跌至近17个月来的低点。
　　油价呈现反季节性下跌走势有多方面的原因。
　　第一，今年以来，美国经济独树一帜，复苏状况不仅好于美联储预期，也远好于其他经济体。美联储将于10月结束QE购债计划，升息预期变得异常强烈。内部因素支撑美元走强。从外部环境看，构成美元指数前三大非美货币的欧元、日元和英镑所对应的经济体，均表现不佳。其中欧元区陷入通缩环境难以自拔，即使祭出负利率和购买资产支持证券(ABS)与担保债券，也难在短期获得成效。日本在4月初上调消费税以后，经济受到冲击，二季度GDP增速转入负值，日元升值压力倍增。此外，英国面对本月18日的苏格兰公投事件显得素手无策，主权货币遭遇挑战，经济体容量下跌令英镑备受多头唾弃。在内外因素均有利于美元中长期走强的背景下，美元指数创出去年7月以来的新高，而以美元计价的国际原油自然受到压制。
　　第二，随着页岩气革命的成功，美国宣布能源独立，并开始对外出口原油，其原油净进口国身份退散，转而展现出净出口国姿态，从而使得全球原油供应能力增强。据美国能源信息署（EIA）9日公布的月度短期能源展望报告，由于水平钻井和水力压裂技术已在美国北达科他州、得克萨斯州和其他州实现共享，8月美国原油日产量平均达860万桶,，创1986年7月以来的最高水平，显示出美国页岩油产量的持续攀升带动美国原油产量的整体上扬。
　　第三，中东、俄乌等局部冲突并未导致原油供应出现短缺或中断。可以看到，局部地缘政治冲突未使产油区和输油管道“伤筋动骨”，市场炒作供应端危机的意愿偏低，地缘因素给予油价支撑作用的边际效应逐步递减。
　　第四，近期EIA和欧佩克组织双双调低了今明两年全球石油需求增长预期，使得市场做多信心下降。其中美国能源署继续下修今年全球石油日需求量15万桶，至90万桶。鉴于全球石油消费能力的下降，EIA将2014年WTI原油价格预估自每桶100.45美元下调至每桶98.28美元，并将2015年WTI原油价格预估自每桶96.08美元下调至每桶94.67美元。
　　面对四方面的“立体空袭”，原油价格易跌难涨，预计中长期也将呈这种状态。

发表于2014.9.15期货日报第八版