【黑产掘金】2014煤焦钢矿中期策略：黑色或迎来阶段性反弹

曹颖

2014 年煤焦钢矿中期策略报告
    终端需求来看，宏观经济增速有望企稳，仍将继续推出定向微刺激政策；房地产受限购松绑支撑可维持弱平衡，下半年基建投资成为生力军；出口内有政策扶持，外有需求增长拉动；因此黑色产业链的中期终端需求料将呈现进一步好转态势。

    钢铁方面，炼钢毛利上扬导致粗钢产量伴随钢厂开工率同时回升，但钢铁行业仍处于去库存周期，考虑到完成节能减排任务的滞后，未来钢铁供给压力将有所缓解。

    焦煤方面，山西及内蒙的炼焦煤产量出现量价齐跌，进口焦煤因降价滞后丧失价格优势，进口增速回落；焦煤供给压力无论从国产焦煤还是进口焦煤来看都将得到进一步消减。

    焦炭方面，大型独立焦化厂因投资煤化工项目及资金紧张等原因维持较高开工率，大中型焦化企业为了维持生存不得不保证产销量，因此中期焦炭供给压力仍将继续，焦炭库存将进一步累积。

    纵观整条黑色产业链，离终端需求最近的钢材反弹将更为扎实和稳健，铁矿石作为其主要原材料也将分享反弹动力；但若论反弹幅度，前期跌幅较大、受成本支撑明显的焦煤与铁矿石更有潜力。因此，存在伺机多焦煤空螺纹，以及多铁矿石空螺纹的套利策略。