焦煤：需求环境恶化，跌势或将持续

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行情回顾

进入五月份之后，国内期货市场“黑色系”在螺纹钢价格下跌影响下重心逐步下移，其中焦煤期货1409合约于870附近受阻回调，目前又逼近800元/吨关口。整体上看，“黑色系”走势疲软，受市场资金面紧张、房地产深陷“崩盘论”销售惨淡及钢厂粗钢产量维持高位，钢价低迷拖累上游原料，后市焦煤震荡下行仍为主基调。

4月全社会发电量及用电量同比增速均放缓

国家统计局近日公布2014年4月份相关经济数据，其中4月份全社会发电量为4250亿千瓦时，同比上升4.4%。其中4月份火力发电量为3412亿千瓦时，同比增长2.0%；水力发电量为620亿千瓦时，同比增21%。1-4月份全社会发电量为17027亿千瓦时，同比增长5.6%，增速创10个月新低。

国家能源局15日公布，4月份全国全社会用电量同比增长4.6%，增速比上月大幅回落了2.6个百分点，逼近去年4月份以来的低点。

用电量是经济运行的“晴雨表”。在我国现阶段,用电量与经济增长同步比较合适。4月份用电量增速比一季度有所回落，也比全年7.5%的GDP增长目标低近3个百分点，说明当前经济增长面临一定压力。

现货市场稳中偏弱，支撑有限

国内方面，当前炼焦煤市场整体持稳运行，部分煤企挂牌价格涨跌互现，下调品种多为高硫、库存偏高，质量较差煤种。多数企业成交情况比前期稍有好转，但库存压力依然较大，加之下游企业资金回款困难，焦炭市场采购趋缓等影响，煤价上行始终面临压力，部分企业调整优惠政策实为变相挺价，对下游采购刺激无显著成效。

进口炼焦煤市场，近期进口炼焦煤市场主流延续弱势，各港出货情况不一，整体成交偏清淡。5月初看涨氛围浓厚的焦炭行情上行渐显乏力，国内炼焦煤矿则基于库存压力仍然较大，5月份整体上多以走量为主，继续加大各种优惠政策力度，排挤进口市场。从近期进口炼焦煤市场表现来看，除唐山周边港口库存有明显下降外，其他港口都属于缓慢去库存阶段。部分终端用户亦表示，目前内贸煤矿根据各家用户情况给予的优惠幅度较大，且付款方式对用户更具有吸引力，相较之下，同规格进口炼焦煤并不具备有利的竞争优势。

煤炭产量略有萎缩，但仍处高位

煤炭运销协会数据统计，3月份全国原煤产量完成30500万吨，同比增加1000万吨，同比增幅3.4%；1-3月全国累计生产原煤85800万吨，同比减少26万吨，同比降幅0.03%。其中国有重点煤矿原煤产量完成17166万吨，同比减少130万吨，同比降幅0.8%；1-3月国有重点煤矿累计生产原煤49675万吨，同比减少803万吨，同比降幅1.6%。

3月份全国重点煤矿供冶金行业用煤完成863.22万吨，同比减少65.59万吨。各省完成情况如下：山西省271.8万吨，河南省111.61万吨，安徽省106.64万吨，辽宁省56.42万吨，山东省65.36万吨，黑龙江省53.74万吨，河北省45.56万吨，此外神华集团供冶金行业用煤完成89.97万吨（同比减少13.64万吨）。煤炭供需问题依然尖锐，这也给后市增添了许多风险，但相信在限产力度不断增加，和煤矿安检下，后市或得到一定改善。

下游低迷，焦企按需采购

通过对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止5月16日，总库存量为1043.89万吨，较上月相比增加32.19万吨。钢企与独立焦化企业库存走势继续呈反向变动，钢厂焦煤总库存小幅下降，而独立焦化企业继续小幅补充库存。样本钢厂总库存为683.5万吨，与上月相比减少16.1万吨；样本焦化厂总库存为360.39万吨，与上月相比增加48.29万吨。

当前整体供需情况较为平稳，大型煤企销售情况继续转好，库存继续呈下降走势。焦化厂复产情况较为缓慢，需求释放阻力较大。下游钢材市场再次出现回落，短期仍将弱势运行。缺乏下游利好因素支撑，局部地区部分品种库存下降较快或伴随价格试探性上扬，主流市场仍将持稳运行。

焦化企业开工率维持低位

进入2014年终端需求增长缓慢，价格始终维持低位徘徊。相较钢厂利润的微弱好转，煤矿及焦化厂多数仍以亏损为主，五月份焦化厂开工率持续处于历史低位，据统计53家典型独立焦化企业样本数据显示，5月中旬独立焦化企业平均产能利用率为78%。各地煤矿也有普遍减产，致使近期局部地区如华东等地由于原煤供应偏紧使得少数煤种价格小幅上调，成本压力进一步增加，焦化厂长期的低开工使得焦炭供应压力近期有所缓解，但钢企利润大幅回落使得短期内补库可能不大，焦钢企之间议价空间有限，由于供应过剩及资金问题等利空因素仍然存在。

综合以上分析，当前粗钢产量仍在高位，需求却越来越弱，供需基本面失衡，加之资金紧张局面未解，预计短期钢价或维持弱势运行。钢厂库存仍然延续小幅震荡下行走势，大型钢企库存仍然偏高，短期内没有加大增加采购计划。因此，受钢材市场压制，焦煤、焦炭需求环境继续恶化，中长期将维持震荡下行趋势。

以上观点，仅供参考！

2014-5-20