提要:国储拍卖形势的良好状态对期价支持力度已呈现不断弱化的趋势,随着干旱炒作题材的骤然降温,玉米期货盘面升水将不断削减,期价走势有望向基本面回归,由于下游需求难有起色,秋收压力正在逼近,预计1501合约将不断步入下跌通道,未来2-3个月价格前景较为暗淡。 宝城期货认为,尽管当前多头市场对干旱天气推升玉米期价的炒作仍不“死心”,且现货价格的强势运行给予盘面传递的“正能量”气息尚存,但由于新作玉米丰收前景并未改变,随着国储抛售工作正常进行,现货市场将会出现滞涨或动摇的局面,加之下游饲料需求难有较大起色,预计玉米期货上涨动能将逐渐褪去,并有望酝酿价格顶部,而8月19日1501合约一度触及跌停的现象,或已暗示原有的牛市行情可能即将发生逆转。 干旱炒作已然降温 7月份以来,华北、东北等国内玉米主产区接连发生干旱天气令市场绷紧神经,成为多头拉升期价的重要利器,期货1501合约自2300元/吨一路攀升至2400元/吨之上,大有“王者归来”的架势。据不完全统计,截止8月中旬,吉林、辽宁和内蒙古三省受旱面积约为3400多万亩,重旱面积为1500多万亩,河南受旱面积为2706万亩,干旱造成的产量受损影响着实让玉米“火”了一把。 然而,随着炒作的不断降温,玉米走势将会逐渐回归基本面。8月中旬以来,虽然市场对北方旱情造成玉米减产的讨论仍在继续,减产或达到1000万吨左右,并且辽宁等局部地区可能会转为夏秋连旱,使得玉米定产具有较大不确定性,但是,8月下旬至9月初,干旱区域已出现较为明显的降雨过程,旱情也将随之缓和,期货盘面出现高位滞涨的走势,说明炒作气氛有逐渐转“冷”的趋向。 其实,由于今年玉米播种面积继续小幅增加,将会部分抵消干旱的影响,美国农业部预计2014/2015年度中国玉米产量将会达到2.22亿吨,高于2013/2014年度的2.18亿吨,供过于求的现象仍会延续。 下游需求难有起色 不管是饲用需求,还是深加工层面,玉米市场下游需求不仅会受制于生猪存栏的低位拖累、小麦品种的终端替代,也会因深加工利润的相对低迷而形成负面影响。 首先,在饲料需求方面,由于国内生猪存栏量不断下滑,玉米消费受到较大抑制。根据农业部监测数据,7月份全国生猪存栏量环比小幅增加0.3%,同比下降5.4%,能繁母猪存栏环比和同比分别减少1.2%和9.1%,处于历史较低水平。而尽管猪肉价格自5月份开始已进入上升通道,但对于玉米需求的实质推力明显不足。一来,豆粕供应压力较大一定程度削减了玉米的饲料用途,豆粕期价的低位运行也会封杀玉米期价的上涨空间;二来,部分地区小麦价格显著低于玉米、造成玉米价格优势丧失,以石家庄地区为例,目前当地国产二等玉米和小麦价格分别为2780元/吨和2600元/吨,价差水平高达180元/吨,远高于正常范围区间,足以引发饲料企业降低玉米采购数量。 其次,深加工方面,下游产品价格涨幅受限、玉米现货高位运行,使得玉米深加工利润持续为负,限制了企业整体开工率。据了解,当前玉米生产酒精的平均利润为-250元/吨左右,淀粉加工利润在-15元/吨上下,使得深加工企业对玉米采购量有下滑迹象,且挂牌价偏低,长春大成、嘉吉生化、中粮生化(公主岭)等企业收购价(三等)分别为2150元/吨、2240元/吨和2180元/吨,明显低于贸易商报价,对市场存在一定的拖累影响。 国储拍卖不断加码 由于市场粮源流通不足,玉米现货供给需要国储拍卖“解渴”,在成交表现火爆、成交均价抬升的背景下,玉米现货持续坚挺,产区和销区价格基本“齐头并进”。监测显示,8月下旬开始投放的2013年产玉米成交更是非常活跃,溢价较为明显,其中,8月27日辽宁地区计划销售2013年产玉米30.06万吨,实际成交29.86万吨,成交率高达99.33%,成交均价为2460元/吨,对于期货盘面走势构成一定支持。不过,随着抛储工作的连续进行,市场供应已然逐渐增加,现货的强势特征也出现动摇迹象,北方报价出现滞涨、南方蛇口码头出现回调压力,期价继续逞强也显得力不从心。 其实,国储例行拍卖叠加秋粮即将上市,对期价走势将形成冲击作用,鉴于东北库容基本占满,新粮收购将成问题,直接流入市场的可能性较大,或造成供需环境逐渐走向阶段性过剩局面,令期价承压下行。 盘面上,玉米市场正表现出高位不胜寒的压力,期价重心有下移趋向,而8月19日1501合约盘中一度触及跌停的情形或证明行情拐点已在酝酿,未来走势有望逐渐步入下跌通道,可能在11-12月期间跌至2200元/吨之下,建议投资者择机在2400元/吨一线沽空操作,中线持有。 (该文章于2014年9月2日发表在粮油市场报第4275期)
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