国泰君安期货 陶金峰 持仓剧烈波动 期指创单日最大跌幅

陶金峰

                                  持仓剧烈波动 期指创单日最大跌幅

国泰君安期货  陶金峰

         6月24日，受美联储将退出量化宽松（QE）、国内首次公开发行（IPO）将重启、国内经济放缓、银行间市场闹“钱荒”等多重利空因素影响，股指期货出现雪崩式暴跌，IF1307跌幅高达7.42%，创期指上市以来最大跌幅，尾盘报收于2133点。预计，股指期货短线将下探2100点，中线将下探2000点。

         端午节后，短期上海银行间同业拆放利率（Shibor）进入了飙升的局面。短期Shibor迅速超过中远期Shibor，银行间隔夜回购利率甚至达到30%，货币市场陷入“钱荒”。“钱荒”影响到股指现货和股指期货，加重近日股指期货的下跌压力。随着中央和监管层改变此前过于宽松的货币政策，转向于“用好增量、盘活存量”，央行不再轻易为商业银行提供流动性救急，市场戏称央行给商业银行“断奶”了。

         IPO重启在即，是导致近期国内股指期货大跌的重要因素。最近公布的6月汇丰制造业采购经理指数（PMI）初值等一系列数据也显示，国内经济出现超预期放缓。更令市场忧虑的是，政府对于经济增长放缓容忍的底线在明显下调，市场对于未来经济前景不太乐观，导致近期股指期货持续下跌。

          美联储退出QE效应扩散。美联储退出QE，将改变市场对于风险资产的偏好，全球股市普跌，且资金流出新兴市场国家，新兴市场国家股市跌幅更大。同样，即便是前期躺在地上的中国股市也未能幸免于难，加大了近日股指期货的下跌压力。

         6月24日，股指期货当月合约IF1307暴跌7.42%，远远超过市场预期，创下沪深300股指期货上市以来的最大单日跌幅。考虑到股指期货当月合约距离前期的历史低点2111.8点很近，跌破该历史低位指日可待，技术上也可能出现短暂的止跌反弹，尽管可能性较小；即便是有弱势反弹，反弹估计不会超过30-50点。

         时间窗口效应再次显现。24节气是一个重要的时间窗口，如果该窗口附近（一般是指该节气所在的当日或最近的交易日，以及前后各两个交易日）遇到公布重要的经济数据、召开重大会议，则可能导致股市、债市、汇市、期市等交易出现大幅波动的可能性显著提高。6月24日仍处于24节气夏至（6月21日）的时间窗口之中，期指暴跌7.42%也是该窗口效应的一个体现。6月25日将是该窗口的最后一个交易日，关注股指期货IF1307在2100点附近是否出现弱势反弹或暂时性的止跌企稳，如果届时有监管层推出所谓救市或利好政策，则出现短线止跌企稳可能性更大点。

         从成交和持仓来看，从6月6日以来，随着沪深300股指期货的下跌，其成交量有明显增长的趋势，但是持仓量却有所下降。不过，6月24日，沪深300股指期货持仓量6950手，早盘后持仓量稳步增加，至下午13:57-13:58左右一度增仓3万手左右，随后增仓量明显缩小，股指期货也几乎同步涨跌。反映在下午2点前是增量资金打压股指期货下行，而下午2点后基本上是多头止损和空头减仓止盈导致的回落。

      从主力持仓变化来看，主力合约IF1307前20名多头增仓6957手至63747手；前20名空头增仓6427手至77958手，净空单为14211手。不过，从IF1307前10名多头和空头增仓来看，多头增仓5106手，而空头增仓5723手，显示主要主力空头持仓仍明显占据上风，对于股指期货构成较沉重的压力。

（证券时报 2013-06-25）