消费旺季将至，二季度铜价或温和反弹

金瑞期货郭皓

消费旺季将至，二季度铜价或温和反弹

摘要：

       进入2014年以来，铜价重心不断走低，尤其是在三月后由超日债违约为导火索引发了铜价的一波大幅下挫的行情，价格创下近几年来的新低，不过随着风险的集中释放，铜价已有所企稳。
       消费方面，2014年前两月国内经济数据低于预期，导致市场对国内铜消费前景悲观，不过在政策维稳预期下，随着国内电网招标逐步展开、空调行业进入季节性消费旺季、交运行业维持高增长等刺激下，国内铜消费增速有望回升。预计2014年国内精炼铜消费增长7%左右，将比2013年增加65.8万吨。
       供给方面，预计铜供应将呈温和增长趋势。一方面，今年全球铜精矿供应将持续增长，宽松趋势不改。另一方面，在高位加工费的刺激下，预计冶炼厂开工率将维持在88%-92%附近的较高水平，国内精铜产量有望继续提升。尽管伴随中国保税区铜库存的逐步攀升，市场对其担忧情绪日益升温，但保税区铜库存集中流出，造成显著供应压力的风险较低。
       展望后市，铜消费将在旺季提振作用下企稳回升，供应则将温和平稳增长，综合而言，我们预计二季度铜价将呈温和反弹态势，核心波动区间6400-7000美元/吨。全年来看，今年铜价中枢较去年下移，全年运行区间为6000-7500美元/吨。