贵金属2014年下半年：需求与利率双击，看淡金价

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贵金属2014年下半年行情展望：需求与利率双击，看淡金价_陈敏

内容摘要：

我们认为当前的贵金属价格中蕴含了较大的下行风险
       预计下半年的金价将迎来新一轮的下跌，驱动金价在下半年表现较差的因素主要有四点：1）美联储货币政策逐步收紧，名义利率重新上升但通胀预期温和，从而威胁贵金属价格；2）监管加强和低价刺激效应减弱，中国需求下滑；3）替代资产类表现优异，长期投资者逐步撤出市场。
我们预计白银价格将强于黄金
       白银价格将受益于全球经济活动升温。我们对经济前景的基本判断为，中国经济下半年环比反弹，发达经济体经济持续扩张。
小幅下调金价预测
       在更新了我们的金价预测模型的基础上，考虑到最新的盯市价格，我们将2014/15 年的金价自1270/1180 美元/盎司小幅下调2%/3%至1250/1180美元。需要注意的是，在我们的预测模型中，模型假设的是利率匀速调整，但我们认为下半年利率实际将出现快速拉升，因此金价实际调整的过程要比我们模拟出来的剧烈。
风险提示：新兴市场危机是我们预测面临的主要上行风险
       可能会出现新一轮的货币回流美国，新兴市场再次出现动荡，进而有可能推动全球风险资产价格重估，进而推动金价上涨。