套息交易头寸调整 助推贵金属短期回升

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套息交易头寸调整 助推贵金属短期回升

宝城期货金融研究所 程小勇

于2013年7月23日发表于《证券时报》

7月22日，贵金属价格联袂攀升，其中国际黄金一举突破1300美元/盎司重要阻力位。我们认为，伯南克在上周偏鸽派的言论，打击了市场对美联储提前至9月份削减QE的预期，最终引发美元走弱和贵金属反弹。而近期，基金在近期购回黄金或白银，用来偿还从银行借黄金或白银换美元“套息交易”的所借头寸，这种头寸调整也给贵金属反弹提供短期性的动力。

然而，从伯南克讲话内容，实际上表明这样一种态度，即美联储官员对QE 的效果越发不确定，在不改变宽松政策的前提下，回撤部分前期推出的资产购买计划以调整政策工具组合，因此，我们认为，实际利率的上升，以及美联储削减QE的大方向不变，关键的是美联储不愿意市场预期美联储会很快实施加息等货币紧缩手段，因此在资金不断涌向高风险资产，而脱离安全资产的大背景下，不能自我增值或者持有无收益的贵金属不会是市场投资者的优选选择，贵金属熊市的大方向不会逆转。

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