底部大幅反弹，但PTA难言反转-PTA半年报

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PTA：底部大幅反弹，但PTA难言反转

我们认为石脑油的价格将维持震荡偏强的走势，这将为PX价格提供一定的成本支撑，但考虑到7月份之后新装置的陆续投产，未来PX企业的生产利润仍将受到挤压，价格的继续上涨空间有限，9月份之后的供应压力将冲击PX的价格。另外，PTA三巨头的限产保价在一定程度上会对现货价格形成支撑，并且，新结算方式的出现也将有利于PTA生产企业摆脱亏损的困境，但在产能过剩的大背景下，这并不能彻底扭转PTA的整体弱势格局。并且，在下游聚酯及终端纺织行业集体承压的情况下，PTA未来的需求也将受到冲击。不过，目前期现价差结构的转变将会对未来的PTA期货价格形成一定的支撑。总体上来看，未来PTA期价将难以走出去年四季度至今年一季度呈现的单边下跌走势，但后期价格自阶段性反弹高点震荡回落的概率依然较大。

就下半年的操作上来看，建议投资者以逢反弹抛空作为主策略，以远月1501合约为例，当期价进入6800-7100元/吨的区间内逐步布局空单，第一目标价位在6500元/吨附近，第二目标区间在6000-6200元/吨，一旦后期价格上冲并突破7200元/吨，那么空单就需要止损离场。

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