严冬未过，铝行业或成下一个钢铁

moonhu

按照经济学的角度，当一件商品价格持续下跌的时候，供应往往会相应减少，特别是价格低于成本时，但很显然这一规律并没有体现在中国的铝行业上。国内众多电解铝厂不断增加产能，想以此获得生存的空间，却往往换来了更多的亏损。这种不合理的现象背后实际上是各地方政府对GDP和就业问题的关注，使得铝行业陷入一个越生产越亏损的怪圈。

     1、产能持续增加，供应压力不断加大

近几年来，国内铝行业飞速发展。据统计，2006年电解铝全国产能1200万吨，到了2012年这一数字为2713.1万吨，仅用6年时间产能增长了2.26倍。其中2007年和2008年产能突飞猛进，分别增长18.6%和26.48%。之后增长较稳定，但仍达到16%左右的增长率。2013年预计我国电解铝产量将达到2300万吨左右，产能接近3000万吨。与此同时，各地新增产能和拟规划产能仍不断上马，目前我国已经是全球最大的铝生产国和消费国。不过这个称号实在是没有什么可以值得称道的，大而不强对于国内的铝行业来说非常贴切，多数产能处于亏损状态。

2、随着“西进运动”，产业布局逐步发生变化

伴随铝行业的快速发展，产业布局正在发生着重大的变化，中部地区铝产能份额减少，“产业西进”、“产业西移”运动如火如荼，西部地区铝产能和运行产能分别已占到全国总产能和运行产能的57%和58%，西部地区产能亦有继续增加之势。据统计，截止2013年中，中部地区铝生产大省河南铝产量占全国份额由2012年时的16%下降至14%，而西部新疆、内蒙古所占份额则由8%、8.1%、分别上升至13%，8.3%。高昂的电价及过网费，致使河南地区吨铝成本处于全国高位，亏损严重，迫使其减产，此外铝厂为扭转当前亏损局面，进行产业升级，不断向产业链下游拓展，消耗自身产铝，铝锭产量进一步压缩。而西部新疆、内蒙古等省份则凭借丰富的煤炭资源优势，吨铝成本大幅低于河南等省份，新增产能成本优势明显。因此，长远看，我国铝行业的布局逐步形成“西部粗加工，中东部一般加工和沿海地区精深加工”的局面。这一局面对于铝市场未来的发展来看比较合理，但存在的问题是之前老的高耗能产能是否可以有效地被淘汰掉。由于涉及地方利益，有的地方政府会补贴企业生产，所以单纯靠价格倒逼企业停产的市场化手段并不能解决这一问题，未来需要更多严厉的形成手段才能实现这一目标。file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/msohtml1/01/clip_image002.jpg

图一、2012年与2013年各省产能对比图   

3、煤价的下跌和西部地区产能提速导致铝行业成本下移

    电解铝被称之为“电老虎”行业。在吨铝的成本构成中，电费占到成本的43%左右，排第一，氧化铝其次，而电价的高低与煤价有直接的关系。在当前的铝业西进运动中，丰富的煤炭资源是吸引众多铝厂去西部地区建厂的最重要因素。近一年多以来，动力煤价格持续下滑，当前秦皇岛5500卡动力煤价格550元左右，较煤价最高点下跌300元左右。按照吨铝需要4吨煤简单测算，煤价的下跌使吨铝成本降低1000元。同时，西部地区铝产能占比的增加以及西部地区电价的优势，进一步拉低了整个行业的平均成本。据核算，2012年6月，吨铝平均成本为15400上下。到2013年3月份，吨铝平均成本为15207元。铝行业平均成本的下滑导致铝价走低，当前能维持盈利地区仅剩下4个，分别为新疆、内蒙古、青海和山东，其中山东的优势在于部分企业上网费的节省，且不具有可复制性。

4、铝水比例提高，铝库存经历“过山车”

华东及华南地区是铝传统的消费地，从今年年初以来，华东及华南地区铝仓库经历了“过山车“的走势。年初无锡、上海等铝仓库出现“爆仓”，铝锭堆积如山。据统计，3月份，铝四地现货库存将近130万吨，上期所铝库存50多万吨。而截至到2013年9月份，铝库存急速下降，铝四地库存降至66万吨，较去年同期下降20万吨。上期所库存31万吨，较去年下降7万吨。在今年需求未出现大幅好转的情况下，铝库存出现大幅度的变化，其中重要的原因是铝厂提高铝水的销售比例。相对于铝锭，铝水的出现对上下游都能节省一笔电力成本。目前，在大型电解铝厂周围都聚集着大批的加工型企业。铝厂电解出的铝并不铸成铝锭，而是直接将铝水卖给下游企业。这样铝厂既减少了熔铸成本（熔铸成本大约占到铝价的6%-7%左右），而下游企业同时也减少了重熔成本，这对铝厂和下游企业双方而言都有利，铝水比例的提高压缩了铝锭的产量，也使铝厂外销的铝锭减少。不过在春节前后这种情况都会发生改变，铝下游加工企业往往倾向放假停工，而铝厂的电解铝槽重新开关成本过高，所以需要继续生产，铝水被迫铸造成铝锭，发往华东和华南地区的铝锭也相应大幅增加。

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图二、铝四地现货库存  数据来源：鲁证期货有色金属部

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图三、上期所铝库存  数据来源：鲁证期货有色金属部

5、铝新增产能提速，减产进度及淘汰落后产能缓慢

根据年初的统计，2013年我国共有575万吨的新增电解铝产能，主要集中在新疆地区，大约200多万吨，占新增产能的40%，其次是山东100万吨。而到9月份，仅新疆地区建成产能达到238万吨，预计年底产能将达到460万吨，大于年初预计的200万吨。铝新增产能提速，但铝减产进度及淘汰落后产能则进展缓慢。年初至今全国减产100万吨，淘汰的落后产能仅为26万吨，无疑是杯水车薪，这进一步加剧了铝产能过剩的态势。

6、新疆地区产能急速扩张，优势依旧明显

2007年，新疆地区铝产能仅5万吨左右，而到2013年低，新疆地区铝产能420多万吨，占全国比例13%，仅此于河南地区，名列全国第三。新疆地区产能的急速扩张和铝企业的“扎堆”，使新疆地区的劣势显现，包括铝锭出疆以及原材料进疆的运输压力、技术工人匮乏、管理费用及运输费用高等劣势。但成本的优势抵消了上述劣势。据计算，当前新疆地区吨铝成本13300左右，考虑到运输费用，面对当前的14300左右铝价，新疆地区铝厂仍有盈利空间，给中东部地区的铝厂造成了巨大的压力。

7、铝应用行业标准的建立和扩大，有望带动铝消费

中国的铝消费结构是建筑业占35%，交通运输业占20%。而在发达国家，交通运输业占35%，建筑业占20%。从两组数字对比可以看出，国内外铝消费的特点。中国用铝最发达的就是建筑业，而发达国家交通工业非常发达。因此，中国的铝消费未来非常可观，首先中国建筑市场还将持续增长，而交通用铝正在不断扩大。由于铝的特质，在电力和包装方面也在不断扩大应用范围。近两年来，各种机构都在讨论扩大铝终端应用的话题，以铝代铜，以铝代木等。我个人认为，这些完全可以实现，如果能够推广，铝“十二五”规划中要求2400万吨的控制总量将不足市场需求。当前存在的问题是，国家标准的缺失。没有国家标准，市场容易混乱，铝生产企业不敢生产，加工企业不敢生产，终端用户不敢使用。目前亟需需要国家标准的制定，建立铝应用标准，带动铝的消费。

    总体而言，中国的铝市场已实实在在进入了严冬时代，目前看来还看不到黎明前的曙光。企业要想在此种恶劣的生态环境下生存，改变是唯一的途径。所谓改变既有技术的创新也有价格管理的创新，谁能在未来三年内牢牢抓住这两样，谁才能坚持到曙光的来临。同时也呼吁政府相关部门打开电解铝出口的通道，使得铝价国际市场化，真正成为货真价实的国际大宗商品。