房地产下行压力延续，PVC延续下行趋势或再创新低

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PVC期货分析周报（8.25-8.29）

——房地产下行压力延续，PVC延续下行趋势或再创新低

一、上周期货市场回顾

上周PVC1501合约总体维持震荡反弹的走势，周一价格开盘后保持低位震荡，周二略有高开随后震荡上行，周三高开回落，午盘略有反弹，周四价格低开震荡拉升，冲高后回落，周五延续低位震荡。市场在没有新的利好刺激下，价格难有大幅度的变化，短期价格延续弱势震荡格局。

二、宏观面分析及后市宏观预测

1、本周宏观面事件罗列

1) 美联储主席耶伦：劳动力市场仍存在大量闲置资源

周五，耶伦在全球央行年会Jackson Hole上发表讲话。她表示，劳动力市场仍存在大量闲置资源，失业率下降夸大了就业市场健康程度；预计10月结束QE；若就业市场进展持续好于预期，将使加息更快到来。耶伦讲话期间，美元指数急涨。耶伦表示，对于何时加息，无法给出严格答案，在加息前，美联储需要确保美国经济走在稳健的道路上。若劳动力市场复苏仍快于预期，或通胀上行速度快于预期，美联储可能提早加息，此后加息速度也许会更快。耶伦称，美联储在作加息决策时会非常谨慎，货币政策没有简单的解决方式。耶伦表示，美国经济已取得显著进展，劳动力市场自最大最持久的衰退中复苏，但强调劳动力市场仍存在大量闲置资源。耶伦指出，在评估劳动力市场的闲置程度时应非常精细，因为与美联储双重使命“价格稳定和充分就业”吻合的就业水平是什么，存在相当大的不确定性。耶伦指出，结构化因素严重地影响着美国劳动力市场，这包括劳动力老龄化和其它人口变化趋势；劳动力市场活力也可能发生了变化；劳动力市场出现两极分化——中等技能的职位相对减少。

2) 欧洲央行行长德拉吉：准备好进一步调整政策

周五，德拉吉在全球央行年会Jackson Hole上发表讲话。他表示，6月推出刺激措施后欧元走弱，有利于提振欧元区需求，不过欧央行准备好进一步调整政策，但未对此给出更多信息。德拉吉敦促更灵活的财政政策，呼吁扩大支出并进行结构化改革。

2、上一周宏观面分析

市场关注较大的Jackson Hole会议如约召开，而美联储耶伦与欧洲央行行长德拉吉的讲话基本与市场预期相符，耶伦显然提到若就业市场延续好转，则将会提前加息，但就业市场的好转则具体到了并不是数字的好转就行，更添加了关于劳动力市场的结构化转变。而德拉吉也表示将准备好进一步的调整政策。市场在两位重要任务的讲话后，出现了美元指数大涨的同时伦铜也跟随性大涨。而在此时，虽然会议对市场的决定性意义很高，但同时地缘政策因素，尤其是俄罗斯乌克兰之间的局势变化更使得部分商品的价格受地缘政治因素的影响更大，确切的说，经济会议的指引将是长期的，而地缘政治因素的影响仅仅为短期影响。故短期内，工业品还讲延续大幅震荡的格局，有色金属短期依旧偏强，而其他工业品上方压力较大，维持震荡下行格局。

3、下周重要财经数据以及宏观面预测

下周焦点：临近月末，下周美国数据密集出炉，二季度GDP修正值及核心PCE数据备受关注。近期美国房地产复苏是否持续也是市场焦点，下周两大房价指数将给出解读。欧洲经济数据是否持续萎靡，通缩阴影是否加剧引人关注。中国数据有规模以上工业企业利润。

三、现货面分析

1、上周现货市场简述

本周国内 PVC 市场可谓发生了较为微妙的变化。主要的表现是，华南地区到货量有限，库存表现紧张，紧接着出现了报价小涨，幅度在 30-40 元/吨。但业内大多认为，此次涨价多为局域短期行为，很难以点带面形成全局的反弹。行至周末的结果为，华东地区市场报价也略有改观，低端试探性上浮，但气势偏弱。同时西北地区出现的变化为 PVC 厂家受检修或计划检修的影响，也适当上调报价或取消成交优惠。综合截止到本周末的市场价格，华东地区电石法五型料出库自提低端略升至 5990 元/吨，整体的范围在 5990-6080 元/吨、高端保持 6100-6110 元/吨；华南地区电石法五型料出库自提低端小涨 30-40 元/吨后，目前的报价在 6090-6100 元/吨，更低价的出货意愿减弱，基本整体为 6100-6150 元/吨，新疆天业和中泰的高端料依然保持在 6200 元/吨以上。乙烯料市场在华东地区的价差较大，6800 元/吨或 7000 元/吨以上的情形并存；而华南地区大多的送到成交在 6800-6900 元/吨。本周国内 PVC 市场的变化，其主要分析如下：对于华南地区的缺货，带来主动提价的问题。华南地区的 PVC 货源集中为新疆和内蒙料。新疆料的短缺主要体现在前期的出口订单交付上，进而内销数量相应减少；内蒙料受到个别厂家检修的影响，有些也减少了华南的发送量。于此同时，今年无论是PVC 厂家还是贸易商为了尽可能的减少物流仓储费用，会配合减少产品的入库出库之间的周转，这样港口码头的免费短期存放则是一种选择，但临近到期日，贸易商则会集中低价清出，此前的阴跌则包含有此原因。清仓之后和西北货源未到之间，港口库存则明显不足。南北运费差距，企业抓紧向北方销售问题。今年以来的 PVC 行情始终在低位，但相比往年的运输费用基本是恒定的，这样北方 PVC 企业向南方尤其是华南地区的发货积极性自然就降低。以电石法五型料为例，之前市场低端自提价格是华南高于华东仅为 80 元/吨，这样考虑到运费和运输周期，企业会主动减少向华南的发货量。另外北方地区更是西北企业较易辐射到的地方，而且 8-10 月份也为当地下游需求最好的季节，这样适当偏向北方发货较为常见。 乙烯料居高不下，又高处不胜寒的问题。对于乙烯料市场的高位稳定仅仅只是一个相对概念。乙烯法 PVC 企业难以承受进口乙烯基原料的高价，在今年内的开工负荷普遍降低。市场则在货紧价高的规律下保持了稳定，但其面临的业态竞争和电石法 PVC 强占份额的情况也较突出。

四、技术分析

日线技术走势：1501合约略有高开后震荡回落，全天维持震荡走势，终盘收下影线较长的小阴线，价格站在5、10日均线上方，上方压力5960，成交量较前日大幅缩量，表明价格下行中动能减弱,MACD指标能量柱红柱出现，DIF、DEA两线在0轴下方粘合，表明价格在弱势区域有进一步震荡的走势。

周线技术走势：周K线收小阳线，价格依旧在均线系统下方，上方压力5950，成交量较上周大幅缩量，表明价格反弹中动能减弱,MACD指标能量柱绿柱缩短，DIF、DEA两线在0轴下方保持发散下行态势，表明价格在弱势区域有进一步下行的趋势。

五、操作策略推荐

1、投机客：投机客操作多以《PVC每日交易计划》作为参考较好。

2、中间商：1409合约价格围绕在6000-6150区间震荡，在此区间选择高抛低吸，以不足100点的利润来弥补现货销售的亏损。1501依旧看空，中长线建议背靠6035做空为主。

3、上游厂家：前期有在6100以上参与卖出套保的厂家，可考虑价格回落在6000附近逐步平仓，做获利了结，并顺价卖出现货。

4、下游工厂：目前市场货源较多，价格每况愈下，下游工厂建议以随用随采购为主。

万达期货有限公司乌鲁木齐营业部
作 者：马丽萍

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