宏观数据欠佳，玻璃供需恶化--安信期货玻璃期货临时策略...

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宏观数据欠佳，玻璃供需恶化

安信期货分析师  胡华钎

    一、期价跌跌不休。今年4月以来，由于我国主要经济数据欠佳，尤其是房地产行业较差，玻璃主力1409合约总体跌得不休，反弹明显乏力，从1280元/吨附近一度跌至1200元/吨。与此同时，玻璃期现价格依然倒挂，基差由50元/吨扩大到目前的120元/吨附近。玻璃期货主力合约由“近弱远强”逐渐转变为“近强远弱”，价差也由负转正，目前已经扩大到35-40元/吨。中国玻璃价格指数和综合指数也已接近2010年以来的历史低位水平，而玻璃市场信心指数不再持稳，重新拐头下行。


    二、产能扩张依旧，库存居高难下。今年以来，我国玻璃产能扩张步伐并未放缓，产能过剩压力十分严峻。据中国玻璃信息网统计，今年以来全国浮法玻璃净增加年产能3150万重箱，其中已经有8条新建生产线点火，冷修点火生产线4条，停产冷修生产线6条。二季度，醴陵旗滨一线、湖北明弘二线和四川威力斯等生产线仍有准备点火的计划。虽然距离玻璃市场传统销售旺季渐行渐近，但是下游房地产行业继续走弱令市场忧虑有可能会“旺季不旺”，玻璃库存逐渐上升。中国玻璃信息网的数据也显示，截至2014年5月9日，浮法玻璃生产企业库存为3206万重量箱，同比增长13.1%，库存创出近几年来的历史新高后显得居高难下。


    三、下游数据走差，宏观数据欠佳。正如市场普遍预期的，与玻璃下游需求密切相关的房地产行业数据进一步走差。国家统计局最新公布的数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资增速比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发企业房屋施工面积增速回落1.4个百分点；房地产开发企业土地购置面积降幅扩大5.6个百分点；商品房销售面积同比下降6.9%，降幅扩大3.1个百分点。尽管4月份官方制造业和汇丰制造业PMI略微回升，但是国家统计局最新公布的数据显示，目前中国经济数据依然未见明显改观，总体表现欠佳。其中，4月份工业增加值同比实际增长8.7%；社会消费品零售总额同比名义增长11.9%；全社会发电量同比上升4.4%。1-4月份，全国固定资产投资同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。


    四、后市展望及投资策略。综上所述，一方面全国宏观经济数据并未明显改善，而下游房地产数据继续走差，导致玻璃需求日渐下滑。另一方面，玻璃产能扩张步伐并未放缓，供应增加的压力日渐显现，由此导致供需失衡的格局进一步恶化，相关企业信心不足。总之，玻璃期货价格目前总体“易跌难涨”，主力1409合约短线一旦有效跌破1200元/吨一线的关口支撑，便意味着进一步打开了下行的空间，短期目标位不排除接近前期低点1189元/吨附近，建议投资者趋势多单不宜介入，逐步关注下一主力1501合约。未来值得投资者注意的是：第一，未来有可能对玻璃期货交割等制度进行修改完善，注意规避制度风险；第二，密切关注政策方面的变化，近期无锡、天津等地方政府出台“救楼市”的政策力度，以及央行、银监会等监管层为稳定楼市而采取的措施，例如差别化住房信贷政策、限购放宽等。