生柴产业助力，豆油或摆脱利空因素束缚 期货日报 20170623

石丽红

报告摘要：

近期豆油形势可谓利空重重。首先，雷亚尔大幅贬值及市场预期美豆扩种令美豆破位下行，带动美豆油大幅下跌；其次，日渐恢复的棕榈油产量和逐渐兑现的南美丰产犹如一把高悬的达摩克利斯之剑，使豆油不敢轻举妄动地上涨；此外，因 OPEC减产效果不及预期，美原油连续下跌，拖累油脂市场。在这些因素的共同作用下，美豆油连续九日录得跌幅，从33.13一路下跌至30.96美分/磅，下破31美分支撑。那么，在重重利空中，后期豆油如何才能突围呢？笔者认为，近期的美生物柴油题材发酵或许是个好机会。

通过测算可以发现，若美国对阿根廷、印尼生物柴油进口成功征收反倾销反补贴税，将极大提振2017/18年度美豆油供需平衡表生物柴油需求，而在USDA 5月份的报告中，美豆油的生柴需求上调幅度明显不够，后期仍有较大的上调空间。此外，后期可能调整的生物柴油补贴由掺混商转向至生产商，亦将刺激美国本土生物柴油增加产量，增加对美豆油的需求。若预期得以实现，则美豆油的期末库存将出现较大下滑，库存消费比将进一步降低，远月豆油价格将从中受益，这亦是豆油从当前重重利空中突围的为数不多的机会。

alfredliang2012

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