前期"无效波动"的PTA能否真正牛起？20171201

sunyuhuan

本文将“无效波动”定义为：波动加剧，价格振幅有限。
一、逻辑梳理
      11月初以来，受成本端原油急剧拉升推动下，PTA大幅上涨。而后在蓬威石化、亚东石化及天津石化等装置陆续检修、福化装置推迟投料等供应端利好刺激下，多头资金涌入PTA市场，使其领涨商品期货。但之后福化450万吨/年装置正式出料弱化市场，PTA陷入盘整。目前来看，11月30日，OPEC和俄罗斯为首的非OPEC均同意将减产协议延长至2018年底，提振油价，PTA成本端支撑较强。下游聚酯检修与投产并存，初步出现累库现象，对PTA需求或稳中小幅回落。但当前PTA社会库存仍处低位，现货流动性依旧偏紧，升水期货。
      从基本面方面看PTA似乎已经进入一个瓶颈，价格上涨可由成本推动及现货紧张，价格下跌亦可由下游需求逐步弱化，PTA或逐渐累库。涨跌力量相互抗衡，谁强谁弱似乎难以判断。
      此时或许可从技术面寻求答案。从图1可以看出，11月初以来，PTA的ATR（average true range）指标一路上扬，价格波动伴随行情回暖逐渐增大，PTA1805的这一波的上涨行情在11月中旬便戛然而止，之后呈现横盘震荡之势，直至今日PTA再次向上大涨。11月中下旬的横盘调整期间，价格波动不降反升，ATR一路攀升，调整中波动加剧现象较为反常，价格变化呈现出一种“无效波动”的状态，即波动加剧但并未走出有明显方向的趋势。29日和30日两根长影线的K线波动较大，盘中的冲高回落，探底回升疑为主力洗盘所致,盘中大幅波动的情况下，收盘价变化较小并在20日线上企稳，这次行情启动之前箱体底部剧烈的波动或是为了迎接未来的大行情。
       PTA指数上来看，前期冲高后回落，回踩原大箱体整理的上边界后企稳，今日收大阳线一举吞吃之前数跟K线，力度较大，并且也突破了旗形整理形态，后市技术上依旧看涨，关注大阳线之后未来几天行情的延续性，若能连续上攻，中线看涨，若无法克服上方压力区间，未来行情还将震荡。
二、操作建议
      后市，OPEC减产协议达成，原油价格有望继续上扬，成本端支撑仍较强。PTA2018年自身无新装置释放，下游聚酯2017年四季度可能投产的装置产能在130万吨附近，2018年聚酯装置计划投产近400万吨，叠加禁止再生聚酯废料对PTA需求，2018年PTA的需求将进一步加大，因此从供需格局上看，PTA明年还是缺的，换言之2018年PTA依旧看涨。但临近春节，聚酯检修会累积PTA，且2017年新增及复产的PTA产能在12月大都逐步释放，叠加聚酯产销的弱化、库存的增加，会使得PTA较难维持现在的价格。
      综合来看，未来PTA重心将逐步上移，但难以持续大涨，过程或许坎坷，预期先扬后抑再扬走势概率偏大。长线投资者可逢低做多1805合约及1809合约，初步目标前高附近，设好止损，观点仅供参考！