累库进行时，PTA或难迎暖春20180130

sunyuhuan

    2018年即将进入2月，根据往年情况来看，下游聚酯及终端纺织面临节前放假，开工均有明显的下滑。上周华逸、紫薇、鹰翔、天圣、华星轮胎等停车，聚酯负荷缓慢回落。截至目前统计，2018年春节聚酯装置检修、减产涉及产能959万吨，占有效产能的19.9%附近。
    与聚酯负荷的缓慢回落恰恰相反的是，1月中旬以来随着华彬、利万聚酯、海南逸盛等装置的重启，国内PTA开工负荷稳步提升，2月开工或上升至80%以上，PTA产业供需格局出现转变，或由此前的紧缺变成过剩。
    正因为国内PTA开工率的提升、下游聚酯及终端买盘年前集中备货行情表现尤为偏弱，导致国内现货市场基差快速收敛并快速贴水于期货，截止目前，PTA现货递盘基差在贴水60-80元/吨，而12月初升水300元/吨却恍若隔世。
    当下PTA上涨最大的障碍在于需求，春节期间聚酯工厂接近20%的检修量对PTA市场将形成不小的冲击。根据聚酯行业检修计划来看，2月聚酯平均开工将下滑至77%附近，据此对一季度供需平衡表进行推算，PTA正处于累库进行时，截至2月底，我们预期PTA或增加库存近50万吨。
    另外，我们从技术面来看，PTA此番上涨属于假突破，并未真正突破上升压力线，且MACD出现顶背离，价格上涨动力衰竭，短期面临回调。
    综上，从供需角度来看，PTA正处于累库进行时，并不具备大幅上涨的动力；从技术面来看，MACD指标出现顶背离，上涨动力衰竭。因此，我们判断PTA一季度或难迎暖春，节前并不大幅看涨PTA。