方正中期贵金属专题20180122：美国政府关门，助力金价上扬

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美国政府关门，助力金价上扬

方正中期期货 刘崇娜

上周欧洲政治不确定性发生转变，德国社民党拒绝与德国总理默克尔所在保守党派的组阁谈判。欧洲央行表示不会立即调整前瞻指引，令欧元下跌，黄金承压下挫。但对于黄金后市笔者依然偏乐观，具体原因如下：

一、特朗普执政一周年之际，美国政府“关门”

美国时间1月19日晚间，美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案，该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。参议院的投票结果是50-49，未能达到通过需要60张支持票。美国民主党方面希望借机立法保护一些非法移民免受驱逐，而共和党人希望将这个问题与资金和预算谈判分开。美国国会参议院共和党领导人McConnell表示，参议院美国当地时间1月21日将继续讨论政府融资问题，以设法结束政府停摆，并计划于1月22日投票。此外，特朗普原计划参加达沃斯世界经济论坛，成为近20年来第一位出席达沃斯论坛的美国总统。但因政府关门影响，特朗普是否参加达沃斯论坛仍不确定。尽管上周公布的美国1月13日当周首次申请失业救济人数创四十五年新低，欧元回调，但受市场担忧美国政府可能停摆的影响，美元延续下跌走势。笔者认为，美国政府部分关门，白宫政治氛围紧张，无疑将给疲软的美元重击，黄金反弹。

二、多国货币政策趋紧

近期欧元强势上涨，欧洲央行12月货币政策会议纪要显示，欧洲央行可能考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引。欧元对美元不断走高，引起了欧洲央行的广泛关注，多位官员表示欧元升值不利于通胀目标的实现。欧洲央行副行长表示，欧元汇价的突然变化并没有反应出基本面因素的变化。欧洲央行表示不会立即调整前瞻指引，显然欧洲央行希望欧元走软。1月25日欧洲央行将召开货币政策会议，将对外汇市场及黄金市场掀起轩然大波，市场关注央行对于退出量化宽松问题的相关信息透露。

此外，1月17日加拿大央行加息25个基点至1.25%，为G7国家2018年来的首次加息。加拿大央行新闻发布会表示，加息太快会造成扩张停滞和通胀回落至目标下方的风险。加息太慢则会造成通胀压力累积的风险。由于北美自由贸易协定（NAFTA）存在不确定性的缘故，需要持续的刺激措施。加拿大央行针对未来加息前景释出谨慎信号。尽管加拿大经济强劲，消费和居民投资好于预期，核心通胀指标小幅攀升，但住房和北美自由贸易协定面临的风险仍然是令加拿大央行“头疼”的问题。

日本1月23日也将公布利率决议，尽管市场预期利率将维持-0.1%不变，但1月9日日本央行削减超长期国债购买规模，引发持仓对于日本将撤出刺激措施猜测，日元闻讯走高。据华尔街日报消息，日本央行对两年内实现2%通胀目标持乐观态度，正考虑如何对可能的政策变化进行最佳的沟通。尽管当前仍需对市场进行刺激，但一些日本央行官员认为有必要就未来政策正常化进行讨论。

三、比特币大跌，投资者向避险资产转移

法国经济和财政部日前提供的资料显示，法德双方对比特币风险有相同的担忧，两国将将就比特币风险联合撰写分析报告及监管建议，并在今年3月向二十国集团共同提交比特币监管建议。此外，据印度时报旗下经济时报报道，印度多家大型银行暂停该国主要比特币交易所的部分账户，因为相关账户的交易受到质疑。比特币受风险监管的影响，大幅下挫，前景堪忧。美欧股市强势走高，随着股票的市盈率上升，潜在回调风险不断加大，黄金作为管理风险敞口的良好选择，将受到投资者的广泛关注。

三、持仓分析

截止1月19日，COMEX黄金主力合约当周下跌0.53%，收于1331.2美元/盎司，最高价达到1327.3美元/盎司。截止1月16日当周，COMEX黄金的总持仓增加4.84%至58.2万手，非商业净多头增加4.14%至21.2万手。截止1月19日，全球最大黄金ETF Gold Trust-SPDR黄金持有量增加17.71吨或2.14%至846.67吨。从持仓情况上看，美国商品期货委员会CFTC（美股商品期货委员会）净多持仓已连续五周增加，表明市场对于黄金后市较为乐观。

图1：黄金净持仓变化

数据来源：wind、方正中期研究院

我们判断，美国政府关门将助力黄金上涨。另外，本周欧洲央行、日本央行货币政策会议来袭，欧洲央行近期是否调整前瞻指引以及日本是否加入货币正常化行列，达沃斯世界经济论坛召开，以及欧洲国家多项重磅数据来袭，均将引爆贵金属市场。