“有色春猎“系列报告（二）铜：细梳供需面的两个“预...

jixianfei

【报告要点】

我们的观点：

随着铜矿供应超预期被市场消化，铜终端消费好于市场的预期将支撑铜价筑底回升。

我们的逻辑：

全球铜矿供应超预期，使得铜产量大幅增加，而未来铜终端消费超预期，将成为驱动铜价的主逻辑。

全球铜矿供应超预期，铜产量大幅增加。废铜供应尚符合此前预期，但Escondida铜矿产量恢复超预期，智利铜矿罢工概率较预期大幅下降以及铜矿企业增加矿山资本支出等，将使全球铜矿产量恢复高速增长。受铜矿供应超预期的影响，铜价在3月承压下滑。

全球主要国家铜终端消费超预期，将成为后期驱动价格的主逻辑。欧美国家经济复苏强劲，尤其是美国税改和基建将带动制造业持续向好；中国经济企稳回升，铜终端消费行业良好。同时，中国推进“一带一路”建设，为沿线国家基础建设带来发展机遇，这些将提高铜的需求，支撑后期铜价。

操作建议：

当前，市场已经消化了铜矿供应超预期的影响，后期应重点关注终端消费对价格的推动作用。我们认为当前铜价筑底回升的概率较大，建议投资者可以逢低建立多单。