20170807 螺纹钢季节性研究—专题研究

dangool

核心观点：

1.  季节性因素

    需求端主要受天气因素影响，比较明显的是下游终端需求的两个旺季“金三银四”和“金九银十”，以及6月后逐步迎来的“梅雨季”。

    供给端主要受钢厂设备的检修周期以及政策周期（供给侧改革去产能，环保限产）的影响。钢厂在16年之前比较明显的检修季是夏季高温的7、8月，以及临近春节农历年末的1、2月，但是16年受去产能以及环保限产影响该检修周期被弱化。

2.  价格及价差季节性

    现货季节性指数在3、4月上涨趋势较为明显，5、6月下行趋势较为明显，“金九银十”成色略显不足，9月整体呈回落趋势，10有望上行；11、12月整体处于低位震荡。

    期货季节性指数显示在2010-2016年区间，3、4月上涨趋势凸显，9月偏弱，年末11、12月再度走强，若配合其他基本面利多因素共振，季节性看3、4、11、12月是较好的买点，9、10做多仍需谨慎，5、6月下行概率较大。而剔除2010、2016年后的2011-2015熊市周期使得淡旺季属性弱化，呈“淡季不淡”或“旺季不旺”特性。

    月间价差季节性指数显示1-4月区间整体上行，4-7月有所回落，7-12月再度上行，整体上行趋势更为明显。

    期现价差季节性指数显示2-4月，7-10月区间价差缩小，现货整体强于期货；10月-次年2月，4-5月区间价差扩大，现货整体弱于期货。

3.  供需季节性

    产量滞后价格的时滞关系较为明显，扣除时滞后，季节性表现基本和价格重叠。

    需求对价格反应更为直观，两者同步性较高，理论上需求是价格的先行指标。

    钢企库存与价格的负相关性较为显著，两者可以互相印证；社会库存与价格的相关性较弱，其还涉及贸易商的情绪预期等因素。