世界杯居然是股市杀手

独自上场

如果你是铁杆足球迷，那么接下来这个重要的投资建议是你不该错过的——世界杯期间给自己放个假。

　　因为，如果你和其他大多数迷恋足球的投资者一样，你就很可能在自己喜欢的球队输球后作出不理智的事情来，比如在绝望和沮丧之下不分青红皂白地卖出。

　　比如说西班牙，他们是世界杯的卫冕冠军，但是在上周五晚间，却遭受了令人震惊的惨败。他们被荷兰人羞辱了，输了一个1比5。

　　周一，惨剧之后的第一个交易日当中，以金融时报西班牙指数计，西班牙股市下跌了1%。同日，欧洲市场的整体跌幅为0.42%，还不到西班牙市场的二分之一。

　　其实，西班牙投资者的行为并没有什么可奇怪的。早在几年前，就有过一次严密的学院派研究，其报告发表在2007年8月号的权威杂志Journal of Finance上。这一研究报告的题目叫做《比赛情绪与股票回报》，三位研究者都是金融学教授，分别是宾夕法尼亚州大学沃顿商学院的埃德蒙斯(Alex Edmans)、北卡罗来纳州大学的加西亚(Diego Garcia)和挪威商学院的诺尔利(Oyvind Norli)。

　　在研究过超过1000场足球赛后，几位专家发现，整体而言，确实存在一种模式，即，一国在世界杯淘汰赛阶段比赛当中落败后，该国股市下一个交易日的回报率会明显低于平均水准。

　　研究结果显示，对于这种较低的回报，几乎找不到任何理性层面能够成立的解释。专家们最终只能得出结论，这些消失的回报该归咎于“比赛结果对投资者情绪的影响”。

　　显然，这对于我们所有人都是个提醒，让我们再度清楚地看到，在投资当中，我们的情绪扮演了一个多么重要的角色。那么，除此之外，我们还能够如何利用这一研究成果呢？答案是，似乎很难再如何去利用，因为我们也不可能提前预知比赛的结果。

　　不过，方法其实还有一个。这是因为，几位教授发现，尽管队伍输掉会导致股市回报的缩水，但是队伍的胜利却不能带来任何积极的影响。他们推测，之所以会这样，是因为胜利只意味着一国的队伍暂时还保住了希望，但是对于绝大多数队伍而言，迟早有最终失败的一天。因此，失败队伍的支持者，其沮丧情绪的表现力度显然要大大超过胜利队伍支持者的乐观。

　　换言之，这是一种天然的逻辑不对称，由此我们又可以得出进一步的结论——在整个世界杯期间，全球股市将遭遇超过平均水准的抛售压力，进而只能获得低于平均水准的回报。事实上，以色列两位学者的另外一次研究也得出了类似的结论。

　　比如，他们发现，“在世界杯期间，美国股市的平均回报率为-2.58%，而在正常情况下，同等时间长度的平均回报为1.21%”。

　　顺便说一下，在今年世界杯的前三个交易日当中，标准普尔500指数就下跌了0.3%。

　　那么，结论是什么呢？或许所有的投资者——不仅仅只是铁杆球迷——都该给自己放个假，在7月中旬世界杯结束之前都不要投资了。(子衿)