【半年报-玻璃】供需面或逐渐转弱，价格拐点渐行渐近

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★下半年玻璃需求端或趋弱势    上半年全国浮法玻璃现货价格仍持续坚挺，主要是需求端的提振犹存。下半年玻璃需求前景并不乐观。通常商品房销售后的一年到一年半才会产生玻璃需求，本轮商品房销售增速高点出现在16年4月，上半年玻璃需求端仍有较强支撑，我们判断下半年尤其是四季度房地产市场的需求支撑或明显走弱。此外，本轮房地产市场全面冷却的时点可能在17年下半年，通常房价下行阶段也会拖累玻璃需求，对玻璃价格构成打压。    ★玻璃供给端后续增量有限，短期也难明显收缩

浮法玻璃生产线的开工率整体上要滞后于现货价格的变化，滞后期约为3-6个月。下半年玻璃需求端面临走弱风险，而开工率的滞后性将使玻璃供给端在3-6个月内难以出现明显收缩，从而加速供需趋弱的格局，下半年玻璃现货价格存在明显回调压力。此外，随着后续供需基本面逐渐走弱，生产线的库存压力或会逐步凸显，届时玻璃厂家的挺价意愿与底气也将不足。

★原料成本预计难再成为玻璃现货价格的有力支撑

年前重质纯碱持续大幅涨价也从成本端对玻璃现货价格构成了较强支撑，年后纯碱价格大幅下挫，近期跌势趋稳并有小幅反弹。但整体来看，我们判断下半年玻璃价格中来自成本端的支撑作用较年前或会明显减弱，后续原料成本预计难再成为玻璃现货价格的有力支撑。此外，今年以来大部分玻璃生产线的盈利状况都获得了明显改善。在此情况下，短期内玻璃生产企业仍有较强的投复产意愿，并很可能继续尽量延迟生产线的冷修。

★投资建议：

下半年玻璃供需面逐渐走弱是大概率事件，价格拐点渐行渐近，后续1709合约或下行至1150元/吨附近， 1801合约或下行至1050元/吨附近，投资者可适时执行买9抛1的跨期套利操作。

★风险提示：

玻璃行业出台供给侧改革细则。