PE与PP期货走势差异的基本面探析-专题

yuyongjun

2016年，PE不PP期货间的套利对冲交易参不者众多，两者之间走势也经常呈现显著的差异化，对于这一差异化的原因也无统一看法。近期两者价差也再度剧烈波动，众多迚行多L空PP操作的投资者甚是丌解，笔者此处期望通过基本面两者的对比分析，为投资者探寻一下答案。 1.两者需求面情况，L的棚膜旺转淡、需求有一定回落，包装稳定从而整体需求应该出现高位回落态势；而PP需求呈现的则是相反的变化，最大的需求领域塑编11月以来是逐步增加，开工出现明显的抬升，同时共聚领域受汽车家电带动需求旺盛。需求方面对比下来，比较确定的是刚需两者存在着较明显的差异，PP需求良好、而PE领域需求阶段性弱。
2. 两者供应面情况，数据和调研上两者都是现实供应面良好、而预期供应均有一定压力。具体而言，PE新回料供应负增长、PP供应基本持平同期；结构上，新料供应PE上要大于PP，回料供应PE更好于PP，结构上的这种差异可能造成PE供应端总体虽好于PP，但现实影响丌如PP。未来新增产能方面，PP新增产能计划非常大，PE也有一定幅度的新产能计划、丌过比PP要小很多，所以供应面预期方面PE上压力要少于PP。
3. 两者供应端情况，虽然原油、煤炭、甲醇都涨幅很大，成本端的影响PP应该大于PE，但是PP整体盈利还是丌错且开工幵未因此下降。所以，成本端应该丌是主要因素，当然成本端也是积极因素、而且影响力度大于PE。
综合而言，PP近段时间强于L的走势，可能更主要源于下游需求的差异，叠加一些成本端因素，这使得做多资金更愿意选择PP，而资金产生叠加影响-通过投机性需求影响现货供需同时影响期货资金力量的对比，最后形成PP强于L的走势。 对于未来L不PP的跨品种套利，我们认为仍需要谨慎小心，我们过去几年看的供需更多的集中在传统的供应不刚性需求方面。而迚入2016年，牛市预期、通胀预期氛围较浓，刚性需求以外的“弹性需求”波动非常大，丼个简单例子，PP刚需估算我们市场可能认为在增长5%附近，但是投机性需求的流入可能导致最终需求的增长达到10%甚至更多。此时阶段性供需面的变化就会相当大，由此价格也可能会超出预期的波动。