我国PX产能缺口短期难改，亚洲供需矛盾初见端倪

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报告摘要：

★全球PX供需集中于亚洲，我国存在巨大PX供应缺口
我国PX产能扩张缓慢，而亚洲其他地区产能扩张加速，亚洲已成为全球PX供需中心，吸引全球的PX贸易集中涌向东北亚地区。目前亚洲PX产能尚存缺口，但上下游发展不平衡的矛盾已初显，多数地区下游PTA发展放缓或萎缩，为PX产能快速扩张埋下隐患，到2018年或将出现产能过剩。
★国内PX产能发展缓慢问题由来已久，解决尚需时日
国内PX产能增长缓慢的主要原因在于：1）国内PX企业生产成本普遍偏高，影响装置开工率；2）石脑油紧俏导致PX生产原料供应不稳定；3）产销地脱节影响企业生产效益；4）PX项目建设争议尚存导致项目难落地。目前PX项目建设审批权限下放，原油进口权和使用权逐步放开将助力PX行业发展，推动PTA企业加速向上游扩张，但效果显现尚需时日，想在2020年前后根本缓解PX自给不足仍面临不小挑战。
★PX价格基于油价而动，未来产能集中投放或将打压价格
PX主要来自于石化路径决定了其产业链上下游价格高度相关，近年来PTA价格因产能过剩大幅下滑，产业链中利润最大的环节仍将是PX。同时由于中国PX高度依赖韩日进口，导致韩日生产商掌控PX定价权。扭转我国PX依赖进口局面短期难以实现，但亚洲快速释放的产能以及日益加剧的贸易竞争将会对价格形成打压，冲击韩日的PX定价权。
★风险提示
油价趋势性大涨或大跌将带动PX价格上涨或下跌。短期内亚洲PX产能快速扩张或下游需求出现大幅萎缩或将引发PX产能严重过剩，从而导致价格大幅下滑。未来若中国PX产能扩张不及预期，进口依存度进一步提升，将可能致使韩日生产商进一步抬升PX价格。