中信期货农产品专题报告20160701-两广油脂调研系列专题报...

陈静22

引言：
    2016 年上半年在宏观货币宽松大背景下，油脂油料板块走出一波显著上升行情，未来该价格行情是延续还是掉头回落？这已成为目前市场关注的热点问题。在2016 年下半年来临之际，我们于 6 月 20 日-24 日对广东、广西大型油脂油料行业进行了调研，一路走访了广东、广西地区包括富之源、植之元、中纺、中粮、渤海、大洋、大海、枫叶及九三等在内的大中型油脂油料企业。通过本次调研，我们重点针对油脂油料上下游产销现状进行了摸底研究，为我们预判下半年油脂油料行情及投资提供具有重要参考价值的一线实调依据，也夯实了我们此前对于油脂油料下半年投资研究的观点。现将行程调研结果主要内容及我们对于下半年投资策略汇报如下，希望对投资者下半年投资提供参考。
   调研时间： 2016 年 6 月 20 日-24 日
   调研地点：东莞-广州-湛江-钦州-防城港
   调研对象：富之源、植之元、中纺、中粮、渤海、大洋、大海、枫叶及九三等当
   地大型油脂企业。

调研总结：
    广东、广西地区豆、菜粕库存低位， 预计 8～9 月原料供应逐渐偏紧， 而豆油、菜油库存均处于中高位， 且上升速度迅速， 在三季度下游消费淡季， 由于油脂去库存节奏慢， 后期不排除出现油厂油脂库存憋库可能， 使得目前高开工水平难以维持，从而将继续令企业豆粕、菜粕供应预计一直处于偏紧，利多国内两粕价格；另外， 结合拉尼娜天气发生下美豆单产不断被下调的预期， 我们预计今年 3 季度
豆、菜粕将延续演绎牛市行情，到了 4 季度初，或受新豆上市冲击后有小幅回调，稍作调整之后， 将受国内养殖业好转支撑， 继续上升行情，引领整个油脂油料板块下半年行情。
    而油脂方面，在下半年， 不同于豆、菜粕， 因需时间消化目前持续快速上升的库存， 故 3 季度预计油脂价格承压盘整； 而 4 季度后，随油脂消费旺季到来， 库存压力削减， 预计油脂价格或将也呈趋势性上升行情.