中信期货农产品专题报告20160411——拉尼娜天气对农产品价...

陈静22

拉尼娜天气影响专题本期摘要
拉尼娜天气：世界气象组织还没有关于拉尼娜事件监测的统一标准，截止目前，
全球权威气象机构对 2016 年是否发生拉尼娜看法并不一致，2016 年下半年是
否发生拉尼娜尚无定论。
农产品： 因未来不排除发生拉尼娜天气的可能， 所以， 作为期货市场投资者在
进行策略研究上，有必要了解拉尼娜天气发生及其可能造成的影响。 基于历年
拉尼娜气象对农作物单产、价格的影响分析，我们认为， 虽然拉尼娜现象的破
坏力不如厄尔尼诺，但严重的拉尼娜亦将会引发洪涝、干旱和飓风天气，对农
产品单产、价格形成一定影响； 就具体影响而言，拉尼娜影响会因发生时间、
发生周期、以及农产品品种的不同而效果不同。

棕榈油： 如果后期厄尔尼诺转为正常天气或是温和拉尼娜天气，且发生在 5～
9 月周期性旱季，会对油棕果产量形成提振； 但若转为强拉尼娜天气，且发生
在 2016 年 10 月至 2017 年 3 月，与马来当地的雨季形成重叠，预计会使马来、
印尼棕榈油产量分别下降 3%、 8%。

豆类： 拉尼娜发生时通常造成北美大豆主产区高温干旱， 但对美豆影响取决于
拉尼娜发生的时间， 在美豆生长期，会造成美豆单产下降，在美豆收获期，则
有利于美豆的收割。

油菜籽： 无论 2016 年是否发生拉尼娜现象， 预计菜籽、菜粕价格震荡偏强运
行概率较大。

白糖： 从发生拉尼娜对各食糖主产国的影响来看，拉尼娜对对印度、泰国、欧
盟缓解干旱有较大帮助； 而对巴西的影响要关注其持续的时间和强度， 整体而
言，其影响比较有限， 故预期即使下半年或秋季发生拉尼娜现象，对各食糖主
产国的影响较小。

棉花： 拉尼娜天气对棉花单产和价格的相关系数分别为-0.01 和 0.04，没有明
显的相关性， 目前中国去库存化主导全球棉价走势，天气变化对棉花价格的影
响偏弱。

玉米： 由于中美玉米主要生长周期集中在 4-9 月， 若拉尼娜在 3 季度出现，可
能影响美国玉米单产，但预计种植面积的增加可能会弥补天气带来的不利影响。
若拉尼娜在 4 季度以后出现，则中美玉米已完成收割，对期价的影响或有所减
弱