主产地煤矿限产 坑口煤价上涨

春光

本周观点：上周动力煤期货价格稳步上涨，涨幅达4.61%。从坑口调研情况来看，随着5月份限产政策的执行，鄂尔多斯及榆林地区坑口煤价疯狂上涨，但目前煤矿库存较5月上旬已有小幅上涨，煤价已明显回调，坑口暂处于弱平衡阶段。供应端，随着部分煤矿复产，主产区6月份供应量较5月份有小幅增长。需求端，季节性补库及“迎峰度夏”使得6-8月份为动力煤需求将有小幅增长。综合来看，我们预计至8月份，现货价格仍有10-15元/吨的上涨空间，但价格大幅上涨可能性不大。考虑到9月份南方港交割可能性较大及动力煤交割品问题仍然存在，且ZC1609已升水北方现货20多元/吨，因此待买涨情绪偏于冷静后，价格回落可能性较大。

操作建议: ZC1609价格高于在415-420元/吨时，可逐步建立空单。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差；

2、 国内、国际海运价格；

3、 国际动力煤三港现货价格；

4、 环渤海各港口煤炭库存；

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——气温回暖，用煤需求下降；

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

3、 煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升；

4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。

上周动力煤市场综述：期货升水过高  9月合约上涨存风险

期货价格进一步下跌。上周动力煤期货价格稳步上涨，周涨幅达4.61%，涨至368.4元/吨。ZC1701合约与ZC1609合约价差扩大至24.2。

环渤海动力煤价格指数小幅上涨，进口煤价格明显上涨。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于390元/吨，环比上涨1元/吨；CCI5500周五报收于390元/吨，环比上涨5元/吨；CCI进口5500周五报收于387.72元/吨，环比上涨8.03元/吨。上周受“四大家”6月份长协价上涨10元/吨的提振，内贸煤及进口煤价格均有所上涨。

国际三港动力煤价格整体上涨。截止6月2日，欧洲ARA港动力煤报价50.39美元/吨，环比上涨2.08美元/吨；理查德RB动力煤报价55.51美元/吨，环比上涨2.09美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价52.62美元/吨，环比上涨0.55美元/吨。

国内海运费有所下调，国际海运费小幅上涨。截止6月3日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收445.39元/吨，环比下跌37.4元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）最近报价为610.00点，环比上涨9点。

6大电厂库存上涨，日耗稳步回升。截止6月3日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1257.20万吨，环比下跌11.00万吨；库存可用天21.79天，环比下跌0.58天；日均耗57.70万吨，环比上涨1.00万吨。

环渤海港口库存大幅下降。截止6月3日，秦皇岛港库存416.5万吨，环比下降81.26万吨；曹妃甸港库存245万吨，环比持平；国投京唐港库存98万吨，环比下降8.00万吨。受6月份涨价的影响，电厂5月底提前加大采购，导致港口库存持续下降，预期后期电厂库存将有一定上涨。