当前政策及未来宏观因素影响下的动力煤期货(郑商所视频...

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1.       去产能方面，煤炭去产能比钢铁去产能更有效，至少从数据上看是这样的。1-9月粗钢累计生产6亿吨，同比增长率为0.4%，这背后与螺纹钢期货年初率先见底反弹、钢厂整个套期保值体系较为完善、螺纹钢期货的持仓和交易量等因素。工信部数据：1-9月钢铁企业退出产能4000万吨，已完成4500万吨目标的90%。下游的焦煤焦炭铁矿石可能需要实际需求消退后，才会步入调整阶段。

2.       主因是煤炭有效去产能、辅因是天气因素、房地产基建带动效应，使得需求端的萎缩放缓，甚至有增加，夏季电厂日发电量创出历史新高，所以供需缺口持续放大。

PPT1-2：

1.       2015年动力煤熊市的末端开始，港口低库存成为常态，所以港口库存对于交易的指导意义逐步变小。2016年上半年，供给侧改革政策推动下的行情，使得煤炭港口库存还是维持低位，所以看库存还是没有意义。但是随着现货价格的大幅上涨，中间贸易商开始囤货、进口煤数量开始增长，所以港口库存对指导短中期交易的意义开始显现。

2.       由于此轮上涨是国内带动国外，所以进口数量是必然增长的。

PPT1-3：

1.       手续费的调整，4元-6元，会带来合约热度的冷却，是否会走出焦煤焦炭5月份的调整行情，需要基本面和政策面的配合。

2.       如果是纯技术角度看，调整后动力煤还有上涨空间。但是这个论断的不确定性因素过多，包括政策面是否容许这样上涨和基本面是否配合。

3.       走势中（3）特指实体经济的萎缩是否继续，甚至带动用电量的下滑；国际大环境主要指发达国家加息、新兴市场出现金融危机等。

PPT1-4：

1.       1609动力煤合约品质的问题，+40用于和现货做一个比较。

2.       动力煤在第二个阶段基本是跟涨，没有自己的独立行情。

PPT2-1：

1.       燃料成本较高或者建设较晚的火电厂，盈利预期存在问题。

2.       目前仅仅是预期，所以期货市场波动较为明显。但是一旦形成趋势性行情，则实际通胀会发生，一旦叠加经济仍处于下行周期，则直接滞涨。

3.       央行负责货币政策的协调、发改委负责产业政策的协调。

PPT2-2：

1.      煤炭相对市场化程度高，电力市场化的探索刚刚起步。突然间的成本上涨利润消失叠加上火电过剩、新能源挤压，会造成一些企业的经营陷入困境。电力交易市场化提速、电力期货相关衍生品市场建立提速，给企业提供对冲机制。

PPT2-3：

1.       从这点看，煤炭价格慢慢企稳回升是符合各方利益、符合大局的。但是目前价格已经处于高速上涨的状态。

PPT2-4：

1.       本轮大宗商品轮涨，始于黑色系商品，造成了农产品、金属、能化、黑色之间的轮涨。

2.       黑色还是持续受到供给侧改革的影响；农产品由于我国是进口大国，无定价权，所以较难控制价格；能化和原油的走势相关性较高；金属，小品种较容易出现独立行情（例如：镍），大品种如铜则需要看世界的经济增长也就是总需求的情况。

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PPT2-6：

1.       高盛是认为代客结售汇数据更准确反映我国外汇流出的情况。

2.       新增贷款与08年最大的不同在于，外汇占款的减少，外资从流入变为流出。

PPT3-2：

1.       近期的银行间短期利率的抬升，不是反转的信号，只是人民币波动幅度加大后，引导资金流向的一个措施。

PPT3-4：

1.       美国以石油天然气为基础能源，我国以煤炭为基础能源。战略性能源上面，考虑问题的格局需要更大。

PPT3-5：

1.       道琼斯做顶、美债抛售问题会出现一定程度的美元流出问题，弥补的方法，无非是制造业出口（奥巴马已经在做）、大宗商品出口。

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1.       需求侧多关注实体经济的状况，包括民间投资增速的问题。

2.       原油等大宗全线上涨后，可能国内品种想跌也跌不下来了。

1.       目前属于看政策、等会议结果指导交易，后期逐步要注意其他因素的影响。

2.       先进产能的释放需要一定的时间，后期密切关注产能释放进程和叠加的其他因素，如果形成共振，可能会带来剧烈调整。