政策打压&运输缓解，期棉有望下行 文华财经 12-2

hamanhuang

自黑色星期五以来，棉花又重新上冲回落，主力合约也换至5月合约，远期走势较强。但自政府发布了新年度抛储政策的一些细节后，现货市场出现走弱迹象，运输问题也在逐步缓解，期棉有望出现下行走势。

1、新年度抛储政策打压市场

11月22日，发改委和财政部联合发布公告，对新年度棉花抛储政策进行公示，通知提到：今年新棉上市期间（目前至明年2月底）不安排储备棉轮入，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。

政府提前出台政策，表达了他们对棉花市场的态度：今年的抛储政策虽然取得了较好的效果，但由于政策的不确定性，导致棉花价格出现了较大的波动，是政府不愿意看到的。明年将吸取今年的教训，规避同样的错误，所以提前发布一些政策细节，明确市场预期，希望能够让棉花市场平静下来。最近棉花市场节节上涨， 给政策部门施加压力。在这个节点推出政策说明，显然是想打压市场上涨的走势。从政策细节来看，明年3月6日开始抛储，到8月底，近6个月的时间，按照每天3万吨的挂牌量，以及可以加大挂牌量和销售期限的说明，意味着明年的供应接近想要多少抛多少，意味着市场上的需求会被完全满足，不存在供不应求的情况。

政策虽然基本符合市场预期，但出来后，基本上变数比较少了，而2016年度的抛储就是因为政策变数大而导致价格剧烈波动。整体上看，留给新花的销售时间只有3个月时间，其中还有春节一个空档期，实际销售时间非常有限，后期棉花市场压力很大。

2、运输压力逐步缓解，内地市场供求格局有望缓解

今年新疆地区运输问题突出。应该说，往年这个市场新疆地区的运输都比较紧张，毕竟新疆地大物博，很多的资源和水果等都需要出疆，火车皮非常紧张。但今年面临几个新情况：一是今年运输新政从严治理，导致运输能力不足，运价大幅上涨。目前新疆的情况是，火车皮基本上找不到，汽车运价大幅提高到了1000以上，还不好找车。二是今年大宗商品价格上涨，特别是煤价的上涨，给政府很大的压力。为了首先解决关键问题，主要的运力向更加重要的品种倾斜，所以分配给棉花的运力更加有限。第三，今年天气情况较差，冬天来得更早、更冷，为运输添加了额外的阻碍。但随着时间的流逝，瓜果等其他物品运输逐步减少，运力向棉花倾斜。据中国棉花信息网的调查，最近两周以来，公路运输已经环比增长明显。11月12日-11月18日，公路出疆棉运输量5.85万吨，较上周增加1.48万吨，环比增幅34%；11月19日-11月25日，公路出疆棉运输量环比增幅29%，同比增幅7.8%；2016年9月1日-11月25日公路运输总量同比减幅48%，而此前的数据均是同比减少。虽然2016年9月1日-11月25日公路运输总量同比减幅48%，但在运输加力的情况下，未来新疆棉到内地的量会越来越快，内地市场棉花供不应求的局面将被逆转。

3、现货市场价格出现松动

受发改委和财政部公布抛储政策的影响，目前轧花厂挺价的意愿明显回落。新疆地区现货价格出现一定程度的回落，目前新疆地区已经见不到16000以上的“双29”棉报价了，整体价格重心下行了200元/吨，内地棉花价格相对坚挺，但也回落了100元/吨。目前疆内棉企分化越来越大，部分厂家认为按11月下旬郑棉期货合约的价格，“套保”已有一定利润；而现货销售也并不亏损，“解套”没有困难，因此“线上线下”加快出货，能卖不存；而另一些厂家并不打算落袋为安，赌市场的心态比较强，2016/17年度国内高等级高品质棉花供应有缺口、大宗商品上涨的趋势没有改变及储备棉、地产棉品质“不给力”是支撑棉企继续看多、看涨的主要原因。虽然观点分化，但相对前期的集体挺价，总体情绪趋向弱势已是定局。

最近几日，前期领涨整个大宗商品市场的黑色市场和有色市场均出现明显回落，通货膨胀的炒作至少暂时会停歇，棉花期货上的资金也会消停一段时间，回归到其自身的基本面。综合我们上面的分析，棉花市场压力较大，到明年3月前形成的巨大销售压力会促使价格逐步下行。