基本面不佳 玻璃尚面临下行压力

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本文发表于4月12日文华财经

基本面不佳 玻璃尚面临下行压力

弘业期货 张永鸽

经历上月的过山车行情之后，FG1605近期呈现窄幅徘徊走势，而随着主力逐步移仓至09合约，期价表现较为强势，4月6、7两日大幅增仓上涨40个点。但从现货市场来看，在华中地区价格的率先降价带动下，华东、华南等地都有一定的价格松动。虽然北方相对较稳，在缺乏价格优势的背景下，不排除跟随下滑的可能。考虑到当前厂家出库减缓、库存增加及玻璃仓单的压制等利空影响，玻璃期价后市恐还将面临较大压力。

现货价格下滑

图表1：玻璃生产企业价格走势

                              

数据来源：弘业工业品研究所 中国玻璃信息网

据了解，春节后生产厂家涨价调气氛几乎已经是行业内默认的行规。今年也不例外，各区域市场纷纷提高出厂价格，而房地产宽松政策的出台，也为玻璃价格上行助一把力。不过毕竟短时间内终端市场的消化能力有限，贸易商在连续的采购之后也面临着库存高的问题，这就导致现货市场的涨价难以维持长久，此轮的价格调整自华中地区开始，近一个月内该地玻璃平均下降了80-100元/吨。一方面由于2月中旬新建的武汉长利洪湖一线1200吨的产能已经正式生产，市场竞争压力下，价格调整幅度较大，另一方面武汉长利汉南冷修生产线4月点火复产计划，产能增加对市场形成一定的压制，目前已回到去年四季度的水平。

华中地区市场价格松动，已经传导到其他地区，尤其是周边的华东和华南市场生产企业价格已经开始有相应幅度的降低，以阻止外埠玻璃的进入。虽然产能最大的华北市场价格表现相对稳定，出库情况略好于南方地区，但市场信心仍显谨慎，尤其是在周边多个区域价格下滑的背景下，华北地区市场能维持当前价格以实属不易。对于玻璃生产企业而言，相比价格而言，市场更关心的是出库状况，如果后市沙河地区价格失去优势，将对出库造成影响。而随着后市梅雨季节的临近，玻璃储存将成为生产企业考虑的重要问题。因此中长期内来看，价格反弹尚有一定的难度。

仓单数量增加

3月初期玻璃重心的走高跟其他黑色系列产品的带动不无关系，再加上基本面上现货市场的积极配合，玻璃价格不断抬高，不过同时期货市场的做空热情也开始膨胀，中旬开始仓单数量开始出现大幅上升，到3月18日，仓单数量达到1650张，折合玻璃33000吨。仓单数量达到2013年8月以来的新高，这一现象表明市场对于玻璃价格并不认可，后市走势依然不甚乐观。虽然3月后期玻璃的走低，一些企业的仓单已获利注销，但主力移仓后，玻璃价格的再一次抬高给生产企业制造了机会，目前仓单数量为1407张，如若后市玻璃再次出现大幅反弹，仓单继续增加的可能较大，对玻璃价格后市走势形成压力。

楼市分化继续上演

随着年后央行释放宽松信号加上房地产交易税费降低等一系列刺激政策的出台，地产交易上市再一次掀起成交热情，尤其是一二线城市不但量价齐增，甚至出现不少日光盘，抢房现象屡次出现，百城住宅平均价格创下新高，同比环比数据均出现大幅度上涨，2016年1-2月份，房屋新开工面积同比增长13.7%，销售面积同比增长28.2%，同期的销售面积累计11234万平方米，同比增长也达到28.2%的高位。一方面来自于政策面的刺激，另一方面，面对经济环境的低迷，房地产市场投资的吸引力更大，不过，考虑到中国人口的流动性影响，不同城市间的楼市分化现象更加严峻，三四线城市的楼市库存仍旧没有改善，据统计截止到2月末商品房待售面积73931万平方米，比去年末增加2077万平方米。可见，大部分三四线城市还存在比较大的库存压力。针对这一现象近日上海、深圳等多个城市发布新政以遏制房价过渡上涨。

库存还有上升隐患

图表2：玻璃生产企业库存值

数据来源：弘业工业品研究所 中国玻璃信息网

在前期的涨价带动下，下游贸易商采购积极性高，生产企业库存下滑较为顺畅。2月底到3月底，企业库存下滑50多万重量箱。而近两周的数据来看，库存又有上涨态势。虽然今年一季度国内总体冷修10条玻璃生产线，新建和复产的总共只有5条，产能处于净减少状态。但据了解，由于终端地产行业短期内对这些玻璃的消耗力度有限，贸易商环节积攒的库存还比较庞大，近来采购速度趋缓也正说明了这一点，玻璃行业的社会库存还有待真正消化。此外，随着5月后期梅雨季节的到来，厂家玻璃储存将面临考验，后市期待有效需求的刺激来缓解市场压力，去库存还是厂家后期的主要重任。

综上而言，当前宏观环境依然薄弱，现货出库仍然是各个厂家较为关心的重大问题，玻璃基本面不佳，期价在千元关口阻力较大，后市还是维持逢高抛空操作。