《PTA交易策略》

Finance-佳文

PTA交易策略

弘业期货-刘佳文2016.11.15

一、分析

      在经历过上周五惊心动魄行情后，PTA走势逐步归于平静，资金潮影响减弱之后，基本面将重新占据主导，后市PTA将有望企稳然后小波段反弹。

原油利空出尽有望反弹

      尽管此前油市不断爆出产油国减产分歧巨大、产油国产量不断创新高，以及美国原油库存数据大幅增加等利空消息，令油市陷入恐怖的悲观气氛当中，使得美原油持续承压跌落到目前43美元/桶附近。但纵观整个原油市场，产油国之间分歧、产量创新高等利空消息已经逐步被市场消化，后市继续恶化的可能性较小，原油市场进入利空出尽、等待利好的局面，而后市来自关于减产的正面消息将成为油市的主要利好。

      可以说目前原油价格并不是产油国心目中的理想价格，对于把石油收入当做经济命脉的主要产油国而言，必然不愿意重新回到低油价的苦日子。尽管目前产油国之间分歧看似难以弥合，但实际上是在减产的前提下多争取一点利益而已，后市慢慢回到推进减产的轨道的概率较大，很有可能在11月30日OPEC正式会议前又逐步放出减产的积极表态，将油价从目前悲观的市场气氛中拯救出来，从而推动油价反弹。

PTA基本面偏暖

      PX价格运行平稳。虽然原油价格波动较大，但PX总体上保持了一个较为稳定的价格水平，而且其与石脑油的价差也维持在一个较高的水平，使得PX利润水平一直在不错的位置，客观上给PTA提供了一个有力的支撑。

      PTA连续多月实现小幅去库存。尽管市场普遍认为PTA供求关系并不理想，但近几个月来PTA却悄然实现了供略小于求的局面，其中9月供需差在-9万吨附近，10月份供给差近-14万吨。而本月到月底之前，PTA、聚酯装置并无明显的检修计划，按照目前开工率维持到月底，11月份也将继续实现PTA的小幅去库存。连续多月的去库存，将为PTA的反弹积蓄力量。

      下游涤丝产销良好。虽然聚酯保持者较高水平的开工率，但下游织机开工率同样保持在相对较高位置，同时聚酯工厂库存水平整体偏低，并且适销规格供货依然紧张。同时，聚酯原料MEG价格的不断上涨，进一步刺激了加弹、织造企业的采购热情。涤纶长丝供需基本面的良好，也将对PTA价格上涨起到积极作用。

PTA空头力量有所减弱

      PTA上周五白天涨停，夜盘先大幅上攻随即败退直逼跌停走势，虽然大量散户惨遭血洗，但主力空头可谓笑傲市场。就目前点位而言，做空力量开始大幅减弱，主力空头已经获利颇丰，正在酝酿逐步获利了结，主要空头席位持仓开始大幅下滑，大量的空头回补可能引起PTA反弹。

      产业资金做空也大幅放缓。虽然PTA大厂在期货市场上采取“锁定价差”的策略屡试不爽，但目前点位并不是一个理想的点位。而且近期即使在PTA价格冲高阶段，PTA卖出套保和仓单增加都大幅放缓，出现疲软的迹象。结合近几个月PTA供给改善的状况，PTA厂商可能放松在期货市场上“锁定价差”的策略，使得PTA获得反弹空间。

总而言之，随着资金面影响有所减弱，PTA逐步回归基本面，在供需基本面良好、下游产品持续热销，以及原油反弹带来的心理和成本上的支撑，将推动PTA向上反弹。

   

二、技术分析

      目前PTA在4800附近运行，下方4700附近面临较强支撑，这个点位区间也是前期多头的心理的关键支撑。上周五虽然PTA有过短暂突破年内高点，但迅速跌落，上方压力位在5100附近。

三、交易策略

      交易合约：PTA1701合约

      资金规模：1000万

      保证金比例：6%

      仓位控制：=＜50%

      具体操作：

      目前PTA点位在4800附近，先期投入300万，建仓≈2080手，风险比例≈30%。后期操作分如下情况讨论：

      （1）PTA价格直接反弹至5150附近，全部止盈离场，获利≈364万。

      （2）PTA滑落到4700附近，加仓100万，建仓≈710手，风险比例≈45%：

            ①PTA从4700附近开始反弹直至5100，全部止盈离场，获利≈523万；

            ②PTA从4700继续下滑直至4660，全部止损离场，亏损≈159.8万。

      （3）行情如有反复，具体情况具体分析。

      最大盈亏比≈3.27 : 1

     【具体数据以具体操作为准，未计入手续费】

     【以上分析、策略仅供参考】