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原油大幅拉升，PX预期偏强，下游聚酯涤丝库存极低，利润较好，而PTA运行负荷抬升的空间有限，基本面表现偏暖，01合约关注5000点压力。但随着价格的走高，PTA的加工费用明显回升至550偏上，01合约在800附近，警惕产业资金的压制。此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，加工费预计仍将维持400-500的低位，PTA绝对价格需关注原油走势； 关注宏观及商品走势。
PTA产业链分析 1、市场压住OPEC达成减产协议，原油大幅拉升 原油：OPEC达成减产协议预期继续增强，原油大幅拉升， Brent 1月收至49.04（+2.15）美元/桶； WTI 1月收至48.33（+2.01）美元/桶。 基建、房地产投资，以及商品再库存的预期增强，国内商品价格有望继续抬升；美国10月CPI同比增1.6%，创两年新高，耶伦称加息或较快到来，隔夜美元回落； 原油方面， OPEC月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距。上周五OPEC主要成员国官员将在卡塔尔首都多哈会晤，举行非正式会议，讨论减产协议的细节，对于一些僵持点的认知落差也在缩窄，而当晚俄罗斯能源部长称，俄罗斯准备好加入OPEC协议，准备好限产；OPEC能够在11月30日达成协议，同时伊拉克石油部长对OPEC将达成产出协议感到乐观，称OPEC在产出数据上的分歧缩小，伊朗也表示支持减产的计划。伊朗及伊拉克，OPEC两个最不愿意减产的成员国的表示支持，令市场对OPEC减产的预期明显增强，原油大幅拉涨。
10月非OPEC产油国增产和OPEC原油产量均创记录高位，而需求增幅变化不大，EIA库存继续上升，美钻井平台数持续走高，原油承压；但OPEC减产协议能否达成仍对市场影响较大，若减产达成，原油将持续运行在50美金偏上，关注11月份的会议情况。
2、PX价差在350美金附近波动，偏强运行 石脑油-PX：石脑油CFR日本价格至434.5（+9.75）CFR日本，异构级MX收于630（-3.0）FOB韩国。17年合同价谈判期间，PX稳中偏强， CFR为797.5（+3.0）和777.5（+3.0）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至343，PX供需略有收紧，加工费用整体回升。 装置情况：
目前亚洲PX供需较此前预期收紧，与石脑油的价差回升。中国PTA装置开工率较好，远东石化140万吨装置或在17年二季度开启，翔鹭450万吨，蓬威90万吨装置17年也有重启的可能，需求较好；加上亚洲新PX装置的投产不顺利，加工费用空间开始回升。中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。 PX 小结：亚洲最后一轮检修即将结束，运行装置维持较高负荷，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用整体回升。此外，中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东，翔鹭装置重启，PX的需求将进一步增加。长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 3、商品气氛较好，PTA继续增仓上行 PTA：PTA现货继续跟随期货走高，现货商谈基差在130元/吨附近，午后在4840元/吨或略偏上；仓单报盘基差在85－90元/吨；外盘市场重心变化仍然不大，船货报盘意向基本维持在605－608美元/吨附近，商谈僵持。 以时时PXCFR中国主港的价格测算， TA工厂现货加工费用走高至500元/吨偏上，1月期货加工费用至600-700元 /吨附近，加工费用明显抬升，警惕产业资金的压制。 装置情况： 1、 华东一套220万吨PTA装置21日因跳闸影响短停，晚间可正式恢复生产。 2、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些。就目前未听闻公司寻购原料PX。 3、逸盛宁波2#65万吨PTA装置周末开启，期货盘面套保令其高加工费用的装置也开始运行； 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。 5、翔鹭450万吨装置，蓬威石化90万吨装置可能在2017年开启。 6、 恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 原油大幅拉升，PX预期偏强，且刚需较好，PTA运行负荷抬升的空间有限，基本面表现偏暖。但随着价格的走高，PTA的加工费用明显回升，目前已至套保的区间，警惕产业资金的压制。此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，加工费预计仍将维持400-500的低位，PTA的价格需关注原油走势； MEG港口库存降至50万吨附近，今日继续回升，收于6450（+10）元/吨。PTA与MEG价差至-1595元/吨，MEG与PTA价差仍有扩大的趋势，买MEG卖TA的操作谨慎进行。 1、 河南能源位于永城的煤质乙二醇装置于11日当周投产，涉及产能为20万吨/年；
2、阳煤集团位于寿阳的煤制乙二醇装置于16日起投产，涉及产能为20万吨/年，目前尚未产出合格品. 4、涤丝库存偏低，价格易涨难跌 涤丝：原料继续走高，江浙涤丝市场行情较好，涤丝工厂报价多有上调，且库存偏低，供应略显紧张，部分品种供不应求，而下游织造加弹厂受原料刺激，采购意愿依然偏强，短期内涤丝行情将继续保持整体稳定，紧俏品种小幅上探趋势，这种现象会延续一段时间。 今日江浙涤丝成交气氛较好，个别昨日高产销工厂今日较差，其中部分POY企业为100%、30%、100%、110%、80%；部分FDY为160%、60%、150%、220%、100%；部分DTY为103%、100%、150%、100%、90% 装置状态： 1、22日下午，海宁马桥经编园区内一家企业发生锅炉起火爆炸事故。现场火势较大。涉及涤纶工业丝产能19万吨，聚酯切片10万吨。 织造的传统旺季即将结束，但极低库存支撑下，聚酯负荷预计维持在83%附近，刚需对TA有较强的支撑。
5、技术分析 商品气氛较强，前期多单谨慎持有 OPEC达成减产的预期继续升温，美元回落，商品走势强劲， PTA延续昨日强势，05合约增仓上行，01合约增仓略少，再次试探5000点压力，收大阳线。就技术形态来看，PTA技术修复，下跌的动力明显削弱。01合约4700-4800附近支撑仍然较强，05合约支撑则在4850附近，资金逐步向5月合约转移。由于目前现货加工费已升至550偏上，警惕产业资金的压盘。 仓单+有效预报数量至135845（+0）张，新仓单增加至超过67万吨，较高的加工费回升刺激卖盘。 正套待价差至-120缓慢加仓。 策略建议：增仓上行，前期多单谨慎持有 原油震荡回升，PTA供需基本均衡，下游库存偏低，利润好转，高负荷在后期仍将维持，PTA基本面偏暖，01合约关注5000点压力，1-5正向套利增持，前期多单谨慎持有。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-11-23 09:30:39
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