菜籽油轮储方案

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菜籽油轮储

                          

原理：要是轮储完满成功，最实际的就是能保证轮储后总体有200元/吨的盈利，以此来弥补轮储中发生的费用及损耗。这些方案的前提均是针对轮储和保值的，但不考虑市场大幅回落导致的现货亏损或者现货转化为期货合约造成的持仓亏损。

方案一：利用基差原理轮储方案

基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即，基差=现货价格-期货价格。

取值菜籽油09年3月份至12年3月份基差值的均值为163.9542元/吨，可以看到基差维持在164元/吨为正常值左右，考虑现在是需要将库存油脂卖出，再从现货轮入新油，可以依据基差的三种情况依次作分析：

1.    基差大于350元/吨，现货价格高于期货价格350元/吨，那么此时可以考虑卖出现货，同时买入相应期货手数，当新油上市基差小于150元/吨左右时，考虑买入现货，同时平仓相应期货手数。

2.    基差为150元/吨左右，现货价格高于期货价格150元/吨，此时基差值为均衡值左右，市场波动风险较小，可直接卖出现货买入相应期货手数。等到新年度菜油上市基差小于150元/吨左右时平仓期货再买入相应吨数新菜籽油。

3.    基差小于-50元/吨时，现货价格低于期货价格50元/吨，此时此时考虑将现货菜籽油转化为相应期货手数卖出，等到基差大于等于150元/吨左右时，考虑平仓期货同时卖出现货相应吨数。

点评：此方案能有效规避轮储成本及损耗。

方案二：利用近月远月价格差轮储方案

一般来讲，远月价格由于资金利息成本的增加，往往都高于近月价格，以1205合约和1209合约来算，4个月的资金成本按1吨菜籽油保证金算的利息成本是40元，

目前,1205合约价格维持在10230元/吨, 1209合约价格在10070元/吨，远月减去近月价格为-160元/吨，依照这种情况，建议抛售现货10200元/吨左右，同时买入相应数量期货1209合约按10100元/吨左右，按照近3年5月与9月期货合约价差（9月价格-5月价格）分析，后期价差有继续增大趋势，如果后期5月9月价格增大到100元/吨以上，此时就可以开始买入新菜籽油现货，同时平仓相应期货持仓。此时期货相对现货盈利260元/吨，持仓成本就是期货保证金利息成本，1吨菜籽油4个月利息成本40元，盈利220元/吨，可规避轮储出现的相关费用和损耗。

点评：此方案能有效规避轮储成本及损耗。

依照近3年3月至9月期货远期与近期合约价差可以看出，通常远期价格是高于近期价格，区间维持在100元/吨250元/吨之间，目前远月减去近期差价为-160元/吨，后期差价为正值且扩大为大概率事件，卖出现货同时买入相应远期期货合约有优势。

从上图近3年3月至9月远期价格与现货价差可以看到，黄色线为3年的每天的均值形成的直线，灰色线为3年3月至9月份远期价格减去现货价格的平均差价为+ 99.3498元/吨，而目前远期合约价格减去现货的差价为 -180元/吨左右，所以分析看后期这个差值有望转为正值放大，也就是后期远期期货价格要高于现货价格是大概率事件，建议此时卖出现货，买入远期合约为比较好的时机。

方案三：利用期货套保原理直接轮储

就是利用期货套期保值规避市场可能出现的波动风险，卖出现货同时在期货盘面买入相应数量的近月合约，然后等买入现货同时再平仓相应所买期货近月合约。

例如：卖出现货4000吨，同时买入期货近月合约4000吨，等到新菜籽油上市，买入现货新菜籽油，同时平仓期货持仓。

点评：此方案能规避市场大幅波动风险，但没有考虑轮储成本及损耗。

方案四：利用期货相对高位抛出现货，等价格回落后买入现货或者期货合约

盘面解析：从期货盘口来看，大豆、菜籽油、豆油均在相同的时间和空间遇到了重要的阻力位，大豆于3月14日见近期高点，豆油于3月16日见近期高点，菜籽油最后于3月19日见近期高点。虽然前后顺序不同，但结果是一致的，都对时空压力位做出了反应。如果后期没有持续推高大豆油脂类的动能，那么很难突破这个共振压力位，行情展开自然回落可期。从大豆油脂类本次上涨节奏看，属于推动性质上涨，如果在此位置调整，那么采取的方式以平试调整概率为大，其特点是幅度不会很深。

上方压力位10250，可以选择以相对这个期货价格的现货价格抛出现货，料市场会出现回落，回落200元/吨以上就可以开始买入现货或者买入期货合约（期货合约在根据与现货基差适当情况下平仓再提取现货）。

点评：此种方案风险相对较大，但收益也相对较大。