供需面持续疲软，玻璃或继续下探

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3月份以来，在厂库积极挺价推动下，国内玻璃现货市场迎来了春节后的第一波反弹。同时，玻璃期货市场亦结束自3月初以来的持续调整，主力FG506合约自910元/吨一线震荡回升。但从基本面来看，库存整体水平处于历史高位，而下游房地产市场依然未见复苏迹象，玻璃后市供需持续恶化的风险犹存，或将拖累玻璃期价继续下探。

        现货面短期重现活跃

        一季度是玻璃行业的传统淡季，市场需求随着下游加工企业及建筑工地的停工而逐步回落，而今年贸易商备货意愿的明显下降也增加了玻璃生产企业的销售压力，玻璃价格步入持续下跌的通道。但是，随着春节后下游开工的陆续恢复，需求较节前改善明显，从而促进玻璃企业出库，部分库存压力相对较小的厂库积极提价。3月中旬以来，沙河、湖北等地区重点厂库多次提价，目前出厂价基本回到或超过春节前，提振整体市场气氛。截至本周，3月份全国重点城市浮法玻璃均价反弹1.23%，结束去年12月份以来的连续下跌。抱着“买涨不买跌”的心态，部门贸易商亦改变备货思路并逐步建立库存，市场重现活跃气氛。

    库存屡创新高

        尽管近期现货市场呈现一定的复苏迹象，但居高不下的产业链库存或将制约玻璃价格的持续反弹。从生产企业库存的来看，在去年12月份短暂回落后，今年以来再度保持增长并屡创历史新高。截至上周，全国浮法玻璃生产企业库存总量达到3527万重箱，环比连续十周保持增长，较去年同期增长11.6%。其中，近春节后首周就增长108万重箱，创下历史最大单周涨幅。此外，下游玻璃门窗行业库存亦处于历史高位，去年产成品存货值高达76.44亿元，同比增长14.79%，较2013年增幅上升10.5个百分点。由此看来，当前玻璃产业链中下游库存压力可见一斑，去库化仍是今年全行业的首要任务之一。

        生产线点火高峰将至

        在需求季节性复苏预期及玻璃价格反弹的刺激下，自去年年底以来的玻璃产能增速下滑趋势或将放缓。一方面，在经历了去年下半年至今年春节前的生产线大规模冷修之后，玻璃企业减产意愿将随着淡季的结束而有所下滑；另一方面，大量在建或已建成的新生产线及去年冷修的部分生产线将在二、三季度旺季前集中点火并迅速形成有效产能。从过去三年的月度生产线点火情况来看，二、三季度点火的生产线数量均明显高于一、四季度，而目前基本完工的在建生产线数量接近20条，预计将在未来两个季度对玻璃产能的持续收缩形成考验。

        地产下行趋势难改

        作为玻璃下游主要的需求来源之一，房地产市场自2013年以来陷入持续调整的格局，在步入2015年后仍未见企稳迹象。从2月份房地产数据来看，下行趋势依然未能遏止。1-2月房地产开发投资完成额累计同比增长10.4%，增幅较去年全年下滑0.1个百分点，延续自2013年12月以来的持续下滑。新开工面积、销售面积等行业领先指标的表现亦不尽如人意，与去年全年相比跌势进一步扩大。从房地产供需面来看，目前国内房地产市场库存偏高的格局仍未得到明显改观，开发商在库存和资金压力之下投资及新开工的积极性并不高，房地产市场整体扩张的速度持续放缓，对后市玻璃等建材品的需求拉动亦难言乐观。

        综上，尽管在下游开工季节性回升的推动下，玻璃市场短期呈现反弹之势。但从供需基本面来看，玻璃产能过剩及企业库存压力仍有待释放，而下游房地产市场的低迷表现亦难以支撑玻璃需求增长。因此，总体而言中短期玻璃价格难以形成持续上涨的趋势，短期反弹后或将重回探底之路。

（发表于文华财经）