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Ø 上周观点及操作建议：PTA偏强运行，但难以走出单边走势，预计在4650-5000区间波动。 Ø 宏观经济：中国限购政策令房屋成交量骤降，房地产投资或面临收缩，楼市资金或转而进入股市，9月对外贸易萎缩，出口（以人民币计）下跌5.6%，跌幅创7个月新高，进口增幅以美元计，跌至-10%，中国9月CPI同比上涨1.9%；PPI同比上涨0.1%，PPI四年半来首次转正，中国货币宽松预期减弱；美联储9月会议纪要进一步推动市场对其年内加息的预期，美元持续走高，商品承压。 Ø 原油：美页岩油活跃钻井继续增加，EIA预计美国2017年日原油产量预计下降14万桶至859万桶，不及此前预期的26万桶，但OPEC达成冻产协议，将原油日产量限制在3250万桶/日， IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减原油产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会快，而OPEC月报显示9月OPEC产油量局域近期高位，市场对冻产能否有效执行存有疑虑； Ø PX：亚洲PX供需略显宽松，库存累积，PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振； Ø PTA：恒力、逸盛大装置10月检修或令市场减少25-30万吨左右的供应量，而10月为需求旺季，供需预期收紧，再考虑原油重心看涨，TA10月预期较为乐观。但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，PTA难有单边走势，上周做空加工费的操作也较为成功，预计多在4650-5000区间波动； Ø MEG：证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，本周PTA-MEG价差在-638.4元/吨，处于相对低位，煤制MEG开工不佳，但到港量增多，买MEG卖PTA操作谨慎进行； Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交各项指标后期将继续走高，而目前涤丝及坯布库存较低，涤丝盈利，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，即使旺季需求不及预期，刚需也将支撑PTA需求。 Ø 本周观点及操作建议：10月预期较为乐观，但加工费走高将面临压力，PTA难有单边走势，4650-5000区间波动，多单宜在4700附近介入；11-12月多空交织，但并不宜在4700以下大量做空。 Ø 关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况。
PTA产业链分析 1、尽管市场担忧冻产不能有效执行，原油震荡偏强 原油： EIA数据显示，截止10月7日当周，炼厂进行设备维护，美设备利用率至下跌至85.5(2.8)%，导致原油加工量减少48万桶/日。美原油库存增加485万桶至4.74亿桶（剔除租赁原油库存），原油库存柳州来首度上升，库欣地区原油库存减少130万桶；汽油库存锐减190万桶至2.255亿桶，超市场预期的150万桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少370万桶至1.570亿桶，远超市场预期减少的160万桶。成品油库存降低提振油价。
Bake hughes数据显示，因油价稳于50美元上方，10月14日当周，美国活跃石油钻井平台增加4座至432座，当周钻机数维持不变或增加的周数长达16周，为1987年以来第三大最长周期，目前为2月以来的最高水平，但仍低于去年同期的595座。钻井数量增加，将美原油产量下滑的势头得到遏制，非OPEC原油供应量降幅低于此前预期。 中国多地出台限购政策，房屋成交量骤降，房地产投资或面临收缩，楼市资金或转而进入股市，9月对外贸易萎缩，出口（以人民币计）下跌5.6%，跌幅创7个月新高，进口增幅以美元计，跌至负值，为-10%，中国9月CPI同比上涨1.9%；PPI同比上涨0.1%，PPI四年半来首次转正，中国货币宽松预期减弱；美联储9月会议纪要进一步推动市场对其年内加息的预期，美元持续走高，至七个月高点，商品承压。 原油方面，美国活跃钻机数持不变或增加的连续周数长达16周，为1987年以来第三大最长周期，同时创下八个月最高水平，长时间的增加将令美页岩油产量增加。OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，这推动油价本周在50美金偏上波动；周一俄罗斯总统普京表态支持限产甚至减产， IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减原油产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会更快，但同时报告显示9月全球原油日供应量达到9720万桶，较8月增加60万桶，高于去年同期的20万桶，增幅来源是俄罗斯；而OPEC月报则显示成员国产油量为3339万桶/日，环比增加22万桶，较新的供应目标高出89万桶，EIA月报显示，美国2017年日原油产量预计下降14万桶至859万桶，不及此前预期的26万桶，并认为全球供需江村2017年三季度开始变得平衡，价格方面，调降2017年原油价格至49.99（-0.59）美元/桶，此外市场担忧产油国减产仅为口头表示，难以付诸行动，原油上行承压。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，10月份预计将维持偏强的状态，若维也纳会议减产任务分配得到认同，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，跟随原油波动性窄幅波动 PX：本周油价高位整理，芳烃类存有支撑，周五石脑油价格至446.13美元/桶，较节前大幅走高41.13美元/通；10月ACP达成在780美金，PX稳中偏强，周五至800美元/吨CFR中国主港和779美元/吨FOB韩国，较上周抬升12-13美金，随着石脑油价格的抬升，本周PX平均加工费用明显走弱至341.66美元/吨，较上周364.03美金略有回落，由于11-12月份检修较少，加上新PX装置预期投产，PX加工费或持续运行字300-350美金。 装置动态： 1、金陵石化南京72万吨/年PX装置10月9日重启重整装置着火，预计将于10月底重启；天津石化（南京）32万吨装自8月第二周检修持续至10月中旬。 2、韩国地区， SK全球化学公司位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月19日起检修，持续时间为40天；韩国蔚山芳烃100万吨装置将推迟至11月中旬进行检修，检修将持续两周，预计11月底重启； 4、伊朗Bou Ali sina 位于班德埃纳姆的45万吨装置于7月7日关停，目前重启时间未定。 5、印度信赖仍将于10月底至11月初投产位于贾姆讷格尔的产能225（100+125））万吨/年的PX装置，100万吨装置已开启，125万吨装置计划在17年投产。在正常运行PX装置前，公司仍将在市场上采购PX。前期，产出的PX多为印度和东南亚厂家的PTA装置的原料，公司可能在2017年第一季度至第二季度对外出售多余的PX。 6、 沙特拉格比石油公司的产能135万吨/年的PX装置预计于2017年第二季度后期投产，越南国家油气公司的产能68万吨/年的PX装置预计2017年7月投产； 本周PX与石脑油价差收窄至350附近，PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成偏上位置，中国PX装置平均开工率在 65-70%，主流中石化开工率在75%，日本出光位于德山的21.4万吨仍在检修，日本装置开工率下降。 亚洲最后一轮检修仍在进行，但运行装置维持较高负荷，加上中国PTA大装置检修，目前PX供应充裕。但中长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 PX成本方面：原油本周震荡走高，PX加工费用走低， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在238.52美元/吨左右，本周PX平均加工费用收窄至341.66美元/吨，较上周364.03美金明显回落，周五价差收窄至332.87美金，处于近10个月以来低位。
PX小结：亚洲PX供需略显宽松，库存累积，PX加工费用有效回升至400以上概率较小，但随着加工利润的挤压，PX与原油的相关性将进一步增强，若原油走高，PX绝对价格也将获得提振。关注亚洲PX装置的运行情况。 3、PTA供需格局偏紧，但做空加工费的操作压制市场 PTA：长假期间原油涨破50美金，而10月PX ACP价格锁定在780美元/吨，加上节后开市配合恒力、大化两套220万吨PTA装置的如期检修，以及BP2线的突发故障以及金陵石化重整装置着火导致PX装置，PTA走高，但走势相对其他化工品较为保守。现货一周商谈基差在140-150元/吨，仓单商谈基差在110-115元/吨上下。本周市场成交情况较为热烈，多数为套保盘成交。因两套大装置检修，本月有现货缺口的聚酯工厂在4600元/吨以下也有较强补合约的采购意向，单日累计多在2万吨以上，成交价落4570-4670元/吨不等。个别供应商有回购情况发生。美金盘受到PX价格波动不大的影响，也以平势整理为主，只相对节前止跌而已。一周船货商谈基本在605-610美元/吨，周中较高有成交在610美元/吨。 PTA装置动态： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，因干燥机问题停车时长至少20天，届时合约客户减量20%供应；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，预计检修15天，2#375万吨PTA装置目前正常运行，计划225万吨装置重启后执行轮检； 2、珠海BP2#110万吨装置10月8日故障停车，1天后重启； 3、亚东石化70万吨装置9月30日故障停车，3天后恢复重启。 因逸盛、恒力装置检修，本周PTA装置负荷下降，一周平均开工率在60.9（-8.2）%左右（产能基数4884万吨）周五开工率至61.8%。去除长期停产产能，周末实际开工率在83.5%附近；节后聚酯负荷开始回升，本周平均开工率82.1%，（聚合体产能按4766万吨计算），由于库存较低，现金流偏好，预计聚酯整体负荷仍将维持在82-85%附近，PTA仍处于去库存状态。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-4（-1）天，库存偏紧。
PTA成本：PX稳中偏强，本周PX价格平均在801.5美元/吨CFR，PTA现金流成本在4205元/吨，现货加工费至415.8元/吨附近，较上周467元/吨明显回落，01合约本周平均加工费用在560元/吨的水平，上周做空加工费的操作较为成功。 小结：恒力、逸盛装置10月检修或令市场减少25-30万吨左右的供应量，而10月为需求旺季，供需预期收紧，再考虑原油重心看涨，TA10月预期较为乐观。但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，PTA难有单边走势，预计多在4650-5000区间波动。关注行业链装置运行情况。 4、MEG即将上市，本周冲高回落 MEG：本周MEG冲高回落，节后现货价格从5190-5230元/吨一路涨至5280-5290元/吨附近/吨，月末疲软至5220-5230元/吨。本周原油大涨、库存连续下滑，加上下游聚酯开工良好，以及外传新加坡SHELL装置有问题，但却持续未突破5300的关口，由于下游涨势趋弱，传闻后续订单减少，加上到港货较多，MEG再度回到疲软震荡通道。周五收到MEG期货上市消息影响，尾盘大幅拉升至5220-5280元/吨附近。 本周华东主要港口MEG库存在56.5（-3）万吨，主流库单日出货量在7000吨，与上周6500-7000吨基本持平。本周船货到港量为17.5797万吨，较上周18.2919万吨小幅下滑。 据闻，证监会已正式批复大连商品交易所关于乙二醇期货上市的报告，具体标准和细则仍有待制定。 装置状态： 1、伊朗Marum一套44.5万吨乙二醇装置已于本周重启，该装置8月上旬停车。
MEG库存仍处于低位，而煤质MEG开工不佳，加上传闻装置故障，MEG供应不足，而下游聚酯负荷处于高位，刚需支撑，MEG预计将跟随PTA偏强运行，买MEG卖TA的操作谨慎进行。关注MEG上市的情况。 5、市场谨慎观望，涤丝价格稳中偏强 涤纶长丝：身处于旺季，聚酯长丝负荷处于偏高位置，本周在72.9（+0.4）%附近，下周预计仍将维持高位。原油走高，目前涤丝库存压力不大，现金流较好，聚酯涤丝价格跟随原料走高，一周涨幅在100元/吨左右，后半周价格持稳。 需求方面：萧绍宁波地区下游厂家稳定开机，生产负荷在70-80%之间，下游订单增加。轻纺城小单布匹成交量也稳步上升。预计10月下游需求量仍存，但采购心态将受到原料的影响。本周涤丝平均产销在100-120，涤丝库存回落至8-16天，库存压力较小。 成本方面， 原油震荡偏强，PTA及MEG难有较大的跌幅，而聚酯库存偏低，聚酯现金流较好，成本支撑。 9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在低库存、较好的现金流支撑下，预计将维持偏高的负荷，这将对TA有较强的支撑。 聚酯瓶片：原料走高，本周聚酯瓶片中心抬升，周初厂家报盘多有上调，华东水片报盘上升至6600-6850元/吨（出厂），实单商谈高低分化，略低在6500元/吨（出厂），略高则在6600元/吨（出厂）或偏上，局部更高。但随后TA期货疲弱，消息面亦无利好带动，聚酯瓶片也进入僵持盘整状态。至周五，华东水片报盘不变，实单商谈仍在6500-6650元/吨（出厂）附近。
近期瓶片个别厂家降负，局部产品库存紧缺，但供应紧张问题仍有缓解，下游继续按需补货，观望气氛较浓，若原料不出现大幅下跌，预计价格持稳偏强为主，关注原料走势。 涤纶短纤：本周涤短行情先上后稳走势。十一假期末端开始，随着国际原油价格增长并破位50大关，江浙涤短市场跟随聚酯大盘出现上涨，后其余市场逐步小幅跟进，后油价及PTA期货大跌，涤短市场高位价格也已接近今年前期高位，加上下游纱厂对高价货源采购的抵触，市场涤短价格开始走稳。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7000-7200元/吨出厂，较上周上调100-200元/吨。 涤纱市场产品报价稳定，需求总体疲软状态，32S纯涤纱主流报价11400-11600元/吨。 下游需求仍显谨慎，加上运输费用变相上行，贸易商及下游纱厂在涤短价格上涨之前有适度补货随后追高谨慎，初期有适当的采购，后采购基本回归刚需，市场反应近期外销情况良好。本周涤短主流厂家产品库存5-10天，部分略有高低。
下游刚需较好，部分工厂节后有规模采购，涤短库存中性偏低，预计价格以持稳偏强为主，但另一方面，涤短现金流好转，棉花即将大量上市，涤短承压。 坯布：节后中国轻纺城成交开始缓慢回升，但较节前明显走弱，本周成交量平均在977.80（-153.4）万米，旺季成交量预计将继续上行。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.7（+0.4）%和65.5（+0.2）%，坯布及纱线平均库存下降，分别为22.4（-0.6）天和12.8（-1.2）天。\
中国经济持续低迷，但轻纺城秋冬季订单逐渐放量，纱线、坯布开工率开始回升，成交逐步好转，季节性消费好转也将提振PTA需求. 6、PTA震荡偏强，逢回调介入多单 仓单+有效预报数量至92133张，9月仓单流入市场之后，新仓单大幅增加，新仓单来源预计来自于换货或8-9月份注册的仓单，属于旧仓单的流回，套保压力并没有仓单显现的那么严重。 1-5价差震荡，反套减持，正套待价差至-100之后介入
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发表于 2016-10-17 09:19:56
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