和讯期货20151208《甲醇正道是沧桑》

山东柏翔

                                            甲醇正道是沧桑

　  除了2013年的冬天，对甲醇而言每个冬天都是寒冬，尤其今年在大环境极其不好的情况下，甲醇，再次跌入新的低谷。下面图表是2012年--2015年各区域年度均价及12月份均价对比，此表看出，除了13年，其他的冬季都是冰点阶段，其中12月份在年度的均价中均隶属低谷。

　　回顾2015年，在年初因为去年三板斧的影响导致甲醇急速下滑，又在原油的反弹带动下急速拉升，一度拉涨到2600的高度。那时候的市场处于极度膨胀状态，很多的分析师及现货商都对甲醇充满了憧憬，充满了希望，但现实是残酷的，自从进入7月份，期现一路下滑，期货一度击穿1600，西北现货也出现了1160的冰冷价格。

　　这时候很多人对未来比较迷茫，后期行情是否会像黑色一样，一路下滑吗？实在话，难！下面阐述下相关因素。

　　一.季节变化性分析

　　每年的冬季之所以出现甲醇的冰点，那属于正常的季节变化，无非今年变的过大而已。进入冬季，甲醇装置处于开工最正常阶段，板材业的冬眠却让下游甲醛处于最差阶段；二甲醚，醋酸，烯烃等等的产业都存在冬季用量大幅减少的事实，加上冬季运输的不畅，均为导致甲醇冬季冰点的原因。开春后各大下游都会慢慢起色，3--5月份，9-10月份是甲醇两个传统的旺季，加上每套装置每年都有接近一个月的检修期，均对甲醇价格形成强硬的支撑。

　　二.上下游成本利润点分析

　　首先看看甲醇的成本:以期货1650为例，相当于外盘200美金，09年至今外盘没有到过这个价格。

　　鲁南区域：1650-200=1450的价格，相当吃掉鲁南甲醇成本1650后的200元边际贡献及现金流，根本不存在交割的价值。

　　河北：1650-260=1390的价格，对于现在焦煤冰冷的天气中，甲醇要是不存在利润，单一的为了交割，恐怕厂家也不会去做。

　　西北：1650-600=1050的价格，吃掉甲醇完全成本1300后的250元边际贡献及现金流，没人愿意交割。

　　很多人都在言论西北厂家不管到什么价格都不会减产，但是如果在生产80%和30%产量都一样的情况下，隐含减少的产能足以维持市场，所以，明年所谓的黑色传导化工，在甲醇上，暂时难以兑现。

　　再看看甲醇传统的三大下游：今年房地产的悲哀已经让甲醛行业处于低谷，液化气的暴跌让二甲醚掺烧行业出现冰点，目前支撑二甲醚行业的是一些溶剂的刚需；醋酸也已经持续低迷多年，除了烯烃还有点利润之外，传统的下游都处于低谷，需求的下浮没有多大的空间，一旦甲醇真的到了各区域的零界点，那时候需求在低成本的影响之下，就会逐步开启，后续反弹的力度也会很大。

　　三.加息及原油的分析

　　传的沸沸扬扬的美国加息事件，预计在明年开春落下帷幕，其实市场已经在逐步体现加息的利空因素，一旦如期加息，后面可能是利空出尽，大宗商品反弹之时。

　　目前的原油处于40美金以下，虽然从基本面分析，还属于过剩，但是从产油国家的政治及经济来考虑，再继续下滑的空间有多大？时间有多久？都是个变数。恐怖袭击导致的局势不稳，时刻都能挑起战争，一旦出现局势紧张，原油是第一个反弹的品种。

　　处于原油影响下的烯烃，目前的日子真的比较纠结，但是在国内烯烃装置成本PK上，煤制烯烃的优势还是存在的。

　　总的来看，明年的甲醇也许并没有大家想象的那么悲观，处于成本线的焦灼点，绝对不能用传统的思维对待，想回到以前的繁华，也是难上加难的。

　　甲醇正道是沧桑！！！！！！

　　回到期货，因为近期的现货因素，继续下探的可能性还是存在的，毕竟期货属于远期的东西，1601合约会逐步与现货靠拢，1605合约，未来半年内，能演绎的故事和设想还是很丰富的，但是对于的期货思维，要能在膨胀中看到风险，能在恐慌中抓住机遇，行情起伏不定，别受短期波动的影响，拼的就是看待远期市场的眼光。

　　期货有风险

　　投资需谨慎

　　山东柏翔

　　2015年12月8日