2016年7月报：G20峰会下游限产，甲醇面临回调压力

ducaifeng

1、G20峰会停限产对甲醇市场偏利空

华东地区甲醇生产企业较少，区域内仅上海焦化和宁波巨化两家企业，产能分别为100万吨/年和16万吨/年，前者尚未收到停车减产的文件，后者因停产约减少0.5万吨产量。然而对于甲醇消耗而言，影响颇为严重，根据目前浙江地区的文件，宁波富德60万吨/年MTO装置，浙江兴兴能源60万吨/年MTO装置，浙江浙能10万吨/年MTG装置，浙江巨化40万吨/年甲烷氯化物等装置，全部都在此次停限产之列，相当于减少甲醇需求20万吨左右，这意味着届时国内甲醇需求量减少10%，尤其是华东地区供需矛盾将凸显，受此影响，甲醇市场将面临下行压力。

图表1：G20峰会期间停限产的甲醇相关企业

上游		下游
甲醇生产企业	装置产能	甲醇消耗企业	装置产能
宁波巨化	16万吨/年	宁波富德MTO装置	60万吨/年
		浙江兴兴能源MTO装置	60万吨/年
		浙江浙能MTG装置	10万吨/年
		浙江巨化甲烷氯化物装置	40万吨/年

2、国内甲醇供需弱平衡

目前甲醇装置的整体开工率处于高位，虽然年内新增产能的投产计划不确定性较大，但可以确定的是，下半年新增烯烃装置的投产并不会带来新增甲醇需求，由于拟投产的烯烃装置都不以外采甲醇为原料，这意味着下游需求增长遇到瓶颈。同时，G20峰会将短期内令华东地区需求骤减，而甲醛在梅雨和农忙的影响下面临季节性需求淡季，二甲醚开工负荷又持续在低位徘徊，下游需求疲弱将令下半年甲醇价格面临回调压力。

3、进口货源持续冲击沿海市场

上半年国内甲醇产量平稳增长，然而甲醇进口量却激增。1-5月，甲醇累计产量同比增长10%，累计进口量涨幅则高达55%。下半年亚洲甲醇市场供需矛盾将逐步显现：一、6-7月份南美洲天然气供应将逐步恢复稳定供应，大量货源再度重回欧美市场的同时，南美洲以及美国甲醇也会增加向亚洲尤其是中国的发送量；二、东南亚和韩国需求萎缩，而马来西亚、文莱以及印尼等地甲醇输出正常，加之中东货源依然较多，亚洲甲醇货源总体充裕；三、G20峰会对中国华东地区甲醇需求端影响重大，并且浙江地区近期库容紧张，太仓等重要库区基本处于满罐状态，预计中国7-8月间甲醇进口量将明显减少。由此来看，亚洲地区甲醇将整体供应充裕，多数亚洲国家需求停滞甚至萎缩，而中国的消化能力遇到瓶颈，在多重利空的打压下，外盘甲醇将面临深度回调压力，而国内甲醇价格则将受到拖累。

4、下半年甲醇走势行情研判

甲醇市场整体处于供需弱平衡状态，价格走势在很大程度上取决于聚烯烃价格的表现。短期来看，G20峰会停限产将令甲醇需求端收缩，甲醇价格面临较大的回调压力；而中长期来看，甲醇上半年检修高峰已过，装置开工负荷较前期已有所提升，而下游需求方面，烯烃装置投产并不会带来增量甲醇需求，甲醛、二甲醚等传统需求又比较疲弱，一旦东南亚、南美以及美国货源冲击沿海市场，甲醇市场的供需矛盾问题将凸显。整体来看，甲醇市场走向与MTO/MTP装置的盈利性及开工情况的密切相关，3季度聚烯烃价格明显偏强的背景下，甲醇价格可能受到提振，然而聚烯烃市场转向疲弱时，甲醇价格将承受明显的回调压力，甚至期货主力合约有可能下探至1600元/吨。