期货日报20160531：《甲醇，静待反弹做空机会》

小强睡不醒

  上周甲醇期货重新站上M头颈线位，技术上反弹的可能性较大，但是考虑到美联储加息预期炒作升温，加之甲醇供需格局仍未改善，甲醇反弹难成气候，后市可静待做空机会。
　　宏观面将决定后期走向
　　5月随着甲醇大幅回落，前期非理性的上涨已经基本回吐，而基本面的消息乏善可陈，宏观因素可能决定后期甲醇走势。上周五，美联储主席耶伦发表讲话时称，如果美国的经济数据改善，美国将会在未来数月加息。
　　笔者认为，对于美国加息应该从两个方面分析：一方面，美国劳动力市场表现良好，目前主要关注的应该是通胀数据，考虑到大宗商品价格持续上涨，通胀水平回升的可能性较大；另一方面，目前全球经济仍然很脆弱，贸然加息对市场的冲击过大，这不符合美国的利益。因此，6月美国加息的概率极低。不过，虽然短期美国加息的可能性不大，但是美元指数在大幅上涨，并且这种趋势有望延续，所以后期甲醇走势仍以疲弱为主。
　　进口量有可能再次回升
　　去年12月至今年4月，国内甲醇价格涨幅要大于国际甲醇价格，进口甲醇成本相对低廉，进口量也持续创新高。数据显示，1—4月，国内进口甲醇共计242.9万吨，较去年同期增加70.5万吨。其中，4月国内共进口甲醇72.4万吨，创历史新高，较去年同期上升21.2万吨。1—4月，甲醇月均进口量为60.7万吨，去年全年平均进口量仅为46.2万吨。
　　从我们观测的数据来看，由于国内甲醇价格大幅下降，5月进口甲醇已经不再有价格优势，国内甲醇进口量下降的可能性较大。不过，从后市来看，原油在供需的影响下，回落的可能性较大，后市气制甲醇成本将进一步降低，进口甲醇的价格优势也将再次显现，进口量有望再次回升，从而压低国内甲醇价格。
　　供需结构仍然趋于弱势
　　既然宏观面和进口端都利空甲醇，那么甲醇的供需又如何呢？
　　一方面，从供给端来看，前期停车检修的装置近期陆续复产（主要集中在西北地区和山东地区），这不但造成甲醇供给增加，同时缓解了前期由于局部供给不足引起的西北地区甲醇价格大幅上升。后市随着西北地区甲醇价格回落，西北地区货源流入华东地区的数量将会增加。
　　另一方面，从需求端来看，西北地区甲醇制烯烃装置开始检修，外采甲醇量下降。虽然成本油价格上升，但是MTBE实际需求没有明显改善，而且其他下游市场也大都没有改善。
　　展望后市，随着原油价格回落，进口甲醇价格优势有望显现，甲醇进口量将有所上升。另外，国内甲醇供需结构仍然趋弱，难以支撑价格。基于以上原因，甲醇后期走势将以弱势为主，操作上逢高沽空为宜。
网址链接：http://www.qhdb.com.cn/Newspaper/Show.aspx?id=182654