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库存压力来袭，胶价前路坎坷
走势评级：天然橡胶:震荡
报告日期：2016年06月30日
★下半年国内全钢胎厂很可能面临“内忧外患”的双重困境 外需方面，美国对华卡客车轮胎双反最终成立是大概率事件，并且全钢胎行业受“双反”影响程度很可能大于之前半钢胎行业的受影响程度。欧盟标签法第二阶段的实施或也将对我国下半年的轮胎出口造成一定冲击。内需方面，下半年国内重卡市场的产销状况较上半年有回落风险。此外，我们目前不排除G20峰会期间部分轮胎厂被限产的可能性。 ★拉尼娜影响有限，主产国天胶产量大概率仍将同比正增长 虽然我们当前无法确定下半年是否一定会出现拉尼娜现象及拉尼娜的强度级别，但即便发生强拉尼娜，我们认为对主产国天胶亩产量的影响很可能也有限。后续主产国天胶产量大概率仍将维持同比正增长。从季节性的角度看，下半年我国天胶进口量较上半年会有所增加，以五年均值水平计算，该增幅约为17%。 ★上期所天胶期货库存压力不容小觑 根据上期所的规定，当年生产的国产天然橡胶必须在生产年份的次年5月前入库制作仓单，在次年11月强制转为现货。之前5月合约交割结束后，上期所天胶库存不减反增，对应的卖空压力未在1605合约上有效释放，9月合约交割压力不容小觑。 ★投资建议 下半年国内天胶需求端面临“内忧外患”的双重困境，市场担忧的“拉尼娜”对供给端的影响有限，而且从季节性角度来看，下半年主产国天胶产量及我国进口量较上半年均有较大幅度增长，国内天胶现货库存面临上行压力。总体来看，下半年来自期现货市场的双重压力将对胶价构成压制作用，后续天胶期价预计将弱势震荡，运行区间为【10000，12000】元/吨。 ★风险提示 重卡市场继续大幅回暖；美对华全钢胎“双反”最终不成立。
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发表于 2016-6-30 18:11:35
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