需求未改善，锌价上涨空间有限

jixianfei

报告要点：

l  锌原料短缺再度成为市场炒作热点。数据显示，2016年全球锌矿关闭和减产矿山量达到33.7万吨，叠加嘉能可此前宣布2016年50万吨产能缩减，估计全年锌矿产量减少60万吨，导致进口锌精矿加工费大幅走低，冶炼厂亏损扩大，开工率下降，国内锌产量增速受限。

l  对后期锌价走势的判断为价格连续上涨不具备持续性，上涨空间有限。我们认为能够决定锌价大幅上涨的前提是“消费转好”，我们认为固定资产建设、汽车、家电等终端耗锌行业整体上并未出现明显好转，所以当前消费转好条件并不满足，使得原料端偏紧造成锌产量增速下降向下游传导不明显，进而限制价格上涨空间。