固投攻坚，利汇率难两全

wangyang_sywg

Ø核心观点
n中国目前已经进入经济增速换挡和调结构的“深水区”。2016年，实体经济运行的关键环节还是看固定投资领域，市场主导的房地产投资和政府主导的基建投资，能否有效对冲制造业投资由于去产能进程深化可能面临的较大下滑。如果房地产投资起色不大，而基建投资尤其是公共建设项目投资相对平稳或略有下滑，则2016年的经济增速还将进一步下滑到6.5%-6.0%的领域。
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n从2016年我国短期宏观政策的调控重点仍然应该放在如何应对经济继续下滑风险，即以利率端为优先政策考虑对象。外储的相对良好状况和美联储加息之后，美元大概率走弱的现实，是对保利率政策下汇率风险的有效缓解。若汇率下跌风险超出政策底线，政府应该会重新考虑两者的平衡。