20160401需求支撑增强，铁矿下方空间有限

xiaom024

报告导读：

u  我们的观点：

我们认为，随着地产、基建等需求释放力度增强，终端需求出现季节性好转的可能性在加大，同时钢厂利润持续好转，目前钢厂开工率水平和原料库存均偏低，未来两者仍有继续提升的空间，从而对铁矿未来需求形成较强支撑。而供应端相对平稳，60美金下方国产矿和进口矿大量复产的可能性较小。铁矿1605与1609合约在经历了大幅回调后，继续下行的空间已经不大。

u  我们的逻辑：

（1）目前的种种迹象表明，今年下游需求正在出现季节性复苏的迹象，今年4，5月的传统旺季可能会一改前两年的颓势，出现阶段性好转的概率在逐渐增大。

（2）钢厂的利润持续好转，而开工率和原料库存处于偏低水平，如果钢厂利润能够维持或者继续增长，其开工率和原料库存无疑会随着利润水平的抬高而出现回升，从而给铁矿需求带来较强的支撑。

（3）随着矿价的上涨，虽然部分国产矿和非主流进口矿出现复产，但数量较少，且绝对增量非常有限，在60美金下方两者并不具备大幅释放供给的可能。

u  操作建议：

1605合约临近交割月，流动性减弱，且现货价格一定程度上限制其上涨空间，操作上我们建议对1609合约进行逢低买入的操作，380下方安全边际较高，可考虑在375-385区间内逐步建立多单。

u  风险点：

        终端需求证伪；行政性强制减产。