2014/15榨季糖市重心上移

jiajie

摘要：   
       2015年原油与美元/雷亚尔依旧会影响国际原糖价格走势。雷亚尔的贬值从09年6月就开始了，在2014年雷亚尔持续贬值，从2014年年初的2.4一路至现在的2.65，贬值幅度已经超过10%。从目前的情况来看，巴西雷亚尔还将维持弱势。而对于原油价格走势，笔者也并不看好。OPEC为了保住市场占有率，巩固油市话语权，决定不减产。而在中东海湾地区，石油生产的边际成本为每桶10-20美元，美国页岩油生产商的这类成本也差不多。石油价格还面临着众多压力，还将维持弱势走势。如果原油价格进一步大幅下跌，市场会再度担心糖厂会将更多的甘蔗用于制糖。因此从外围环境来看，对糖价还是会有所拖累。
       从食糖自身的供求关系来看，在2014/15榨季将会有所好转。国际糖市连续4个榨季供求过剩，连续过剩量达到2790万吨，但预期新榨季供求格局将由上榨季的过剩480万吨转为缺口50万吨。目前巴西新榨季将会减产，印度净出口量获将进一步增加，而对于泰国来说，由于错过了最佳套保时机，明年泰国制糖企业也压力较大。从巴西糖厂的运营情况来看，从2008年以来，巴西中南部地区糖厂不断破产，而糖价较低，糖厂利润大降的情况并没有好转，因资金紧张将导致农户缩减甘蔗种植面积。从目前的情况来看，巴西糖加工商也面临融资十分困难的状况。UNICA称巴西糖业处于有史以来的最大危机中，面临收入下降、天气不佳和债务增多的多重问题。此问题不仅仅在巴西的糖业存在，印度、中国也都存在，可以说目前全球糖企的日子都不好过。
       从国内的情况来看，蔗价定为400元/吨，广西的制糖成本在4200-4700元之间，依旧有较多糖厂制糖处于亏损中，糖厂资金压力较大，融资又较为困难，在财务状况不好的情况下，糖厂销售心态有所转变，销售积极，甚至不惜降价销售以回笼资金。从13/14榨季来看，全国食糖总产量1332万吨，消费1560万吨，期末库存达到299.6万吨，为历史最高水平，而从14/15榨季的情况来看，全国食糖产量大约为1180万吨，消费有望进一步提升至1600万吨以上，我们姑且按1610万吨计算，当期产销缺口达到430万吨，进口按380万吨计算，出口5万吨，走私进入中国的量30万吨，因此期末库存为239.6万吨，要明显好于2013/14榨季， 因此我们预计2015年国内食糖虽然压力依然存在，但明显弱于2013/14榨季，因此我们预估2015年国内食糖价格重心将上移。