方正中期铁矿石专题：亢奋过后或一地鸡毛 田欣沅

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继3月大跌17.32%之后，铁矿石在4月继续向下寻底，从近月合约逼仓开始，市场看涨心态逐渐解冻。而澳洲知名矿山Atlas宣布停产，则进一步提振市场看多心态，随着高价矿山停产事件的持续发酵，市场选择性关注必和必拓推迟2017年铁矿石扩产计划，而直接忽略了其1季度铁矿石产量同比增加20%的事实。在铁矿石主力合约突破4月前高400关口后，技术上已经转多了。继3月之后，4月多头扳回一城，对比4月，我们看看5月之后的变化。

一、宏观偏弱 钢铁需求恢复路漫漫

二、梅雨季节需求转淡 价格传导不利矿价

三、四大矿山扩产延续 资源税国内开工或有提高

总的来说，大环境对应大趋势，而阶段性行情则对应阶段性的事件变量。从需求上看，疲弱的宏观环境决定了大的趋势仍然是向下的，而4月下旬钢厂利润回升，开工率上升支撑矿石需求，重叠外矿山大幅减停产，致铁矿石价格快速反弹，但5月季节性需求下滑，将把终端下游的弱势传导至上游的铁矿石；而从供给上看，四大矿山扩产冲淡了外矿的减停产，且目前国内也基本挤压到对价格耐受区间较高的大矿山，目前来看尚未出现铁矿石产能过剩逆转的迹象，而四大矿山降本挤压高成本矿山仍将继续。此外，5月铁矿石资源税新标准实施，随着普氏指数的攀升，国内矿山开工率有望上升。相比4月，随着普氏指数的攀升，5月铁矿石供需矛盾将进一步恶化，铁矿石期货价格在亢奋过后，或一地鸡毛。