下半年原料供应过剩压力主控油脂持震荡偏空走势

陈静

下半年原料供应过剩压力主控油脂持震荡偏空走势 本期摘要（棕榈油）
1. 观点：
国际方面，上半年外围油脂主要以南美大豆市场、马来棕榈油市场为主，南美大豆丰产从预期到兑现过程中，虽然同往年一样罢工、天气干扰层出不断，但由于今年原油价格虽在去年下半年大幅下挫后，进入今年以来出现止跌回升，但幅度有限，使得上半年生物柴油概念炒作热度相比去年明显遇冷，油脂整体围绕基本面供应过剩格局展开震荡，进入下半年在USDA报告预期15/16年度大豆全球及北美大豆库存创新高，马来及印尼棕油期末库存继续看增等预期，预计下半年油脂外围供应压力长期主控市场。
国内方面，基本面总体呈现去库存化表现，受原料供应充足、压榨效益低等影响，油脂库存纷纷创下近3年新低，消费方面呈现出一定刚性，进入下半年，预计油脂库存将呈现止跌回升态势，整体供应将由紧趋松，使得下半年油脂价格将呈现震荡偏空走势
2. 关键因素：
1) 下半年全球棕油供应充足、大豆供应压力显著
2) 下半年大豆到港将创新高，料油脂库存将止跌回升
3) 上半年油脂消费持平略减，预计下半年刚性依旧
3. 操作建议：
1) 趋势操作：下半年我们预计棕榈油价格将呈现震荡偏空态势，且运行区间为（4550，5350），因此，在3季度以区间震荡操作为主，在4季度以空头思路为主
2) 套利操作：棕榈油抛1509买1605合约；抛豆油1601买棕榈油1601
4. 重要监测点：
1) 马棕出口、生产情况
2) 北美大豆种植天气
3) 进口大豆到港情况
5. 风险因子：
1) 国际原油价格走势
2) 菜籽油收抛储政策