利空逐渐累积，鸡蛋下跌空间仍存

sailorie

华安期货农产品分析师 王宇

2015年6月11日

2015年鸡蛋现货价格走势较2014年同期表现有较为明显的分歧，究其原因，从大的供需格局上来看，鸡蛋的现货的下跌仍主要是供给的持续宽松以及需求的不济，那么从短期的时间周期来看，推演鸡蛋期价的后市走向将是市场关注的重点，本文从因素分析的角度为着力点推演后市鸡蛋期货价格将面临易跌难涨，期价将持续探底。

一、  行情回顾

截至2015年6月10日，在过去的一个月，鸡蛋期货合约JD1509价格呈现震荡下跌走势，下跌幅度高达8.9%，当然这是在传统旺季需求背景下达成的，如此幅度不可谓不大。归结主要有两方面的原因，一方面，前期补栏蛋鸡进入产蛋周期，供给持续增加，需求难以在需求端形成有效支撑，现货价格以持续走低反应；另一方面，合约JD1509大幅升水现货，主要是基于旺季的不合理预期。随着鸡蛋现货价格的走低，对期价的高升水挤压也是对预期升水的理性回顾，而现货价格的持续走弱更加剧了市场的悲观预期，期货价格共振于现货价格，价格联袂弱势下行。

二、  鸡蛋供给端持续宽松

芝华数据4月份存栏数据显示：4月份全国在产蛋鸡存栏量为10.94亿只，环比增加3.2%，同比降低11.12%，存栏增加的主要原因是新增产蛋鸡大于淘汰量；4月份育雏鸡补栏量为8594万只，环比增加15.25%，同比增加11.95%，育雏鸡增加的主要原因是前期养殖户春季大量补苗所致；4月份后备鸡存栏量为2.74亿只，较3月增加1.64%，同比增幅达19.62%，后备鸡增加主要是由于4月份育雏鸡的大量补栏所致； 4月份蛋鸡存栏量为13.67亿只，环比增加2.88%，同比降低6.30%，主要是在产蛋鸡以及后备鸡均出现增加。

综上可知，2015年2-3月份补栏蛋鸡将在6-7月份进入周期，8-9月份进入产蛋高峰，供给将逐步趋于宽裕，继续关注5月份蛋鸡存栏以及补栏，推演后市鸡蛋现货价格下跌空间。

三、  鸡蛋后市关键因素分析

短期而言，影响鸡蛋现货价格的关键因素可以归结为两方面，一方面是端午的旺季需求对鸡蛋现货价格的拉动；另一方面是季节性天气因素对鸡蛋供需双方库存结构的影响。

鸡蛋的需求有较为明显的淡旺季，其中旺季主要体现在节日需求拉动，在供给相对平衡的周期，鸡蛋现货价格一般会有较为明显的节日周期，体现为现货价格的上涨来反应节日需求短期的增加。对今年而言，供给端的持续宽松叠加需求不及预期，鸡蛋现货价格并没有体现端午节鸡蛋需求阶段性增加，反而现货价格持续疲弱下跌，旺季不旺端倪初显露。就当前而言，离端午尚不足10日，鸡蛋工业性需求备货几近完成，居民消费或给予一定支撑，不过在工业备货消费尚不能阻止现货价格的下跌，居民消费的增加或只能延缓短期现货价格下跌的速度。

随着时间进入6月份，长江中下游地区将进入梅雨季节。在梅雨周期，空气湿度较大，加之温度不断升高，致使鸡蛋保存较为困难，鸡蛋容易产生“霉蛋”，促使养殖户、贸易商以及需求方轻库存运行，鸡蛋现货价格将在阶段性的供给增加以及需求减少的推动下急速下跌，2015年的梅雨季节的开始将在6月中下旬拉开序幕，这一因素将逐步成为推动鸡蛋现货价格下跌的关键。

四、  养殖成本分析

五、  JD1509下跌空间预估

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