豆类下半年投资策略

xishiqingyi

进入2015年，上半年南美大豆丰产预期继续深化，新年度美豆扩种预期仍存，令全球大豆供需宽松格局延续施压盘面，另外南美罢工出口缓慢、国内港口大豆库存低位对下跌构成遏制，上半年豆类市场整体呈现震荡探底之旅。期间1月底到3月初，豆粕一度出现有效波段性上涨，主要因南美农户惜售及巴西罢工推迟出口，进而导致美豆出口依旧强劲，另外美豆新作种植面积调降及国内年关饲企备货油厂库存下滑等题材亦给了市场一定的助推。

长期供需来看2015/16年度依然宽松，但产需差缩窄预示供需宽松态势将有收敛迹象，在这种预期下市场继续下行的动能和空间整体受限制。从阶段题材来看，美豆播种顺利及南美上市的波段性利空有所消耗后，市场暂缺进一步阶段利空题材，而后续6、7月在下一年度美豆销售提上日程后，不排除美农业部存在月度报告中调高需求数据的利益动机及可能，如果天气再升水的话，届时市场存在有效反弹潜能。然而在供需宽松大背景下空间整体可能仍受限，底部仍有反复之需，除非美豆生长期间天气出现较大问题，目前在厄尔尼诺整体有利大豆生长的预期背景下，我们还是看不到的。整体而言，2015年很可能就是市场的一个熊转牛的过渡年，价格跌难涨亦难，2450-2950底部震荡为主，这样的行情中投资者尤其需要注意节奏的把握。

上半年连豆市场的表现与豆粕有所分化，连豆整体呈现先跌后涨格局，因其自身阶段供需宽松，连豆去年9月份以来一直呈下跌态势，跌至M头目标位3950后坐出小底呈现走升，之所以坐出小底，一是技术到位，二是低价已令局部油厂复活，带动现货出现反弹，三是目标价公布后的心理释放。四是周边粕、油走升带动。基于国产大豆全面供需紧平衡令市场阶段下跌后也存在回升预期。整体宽幅震荡的格局。豆、粕走势分化较为严重，对冲大有机会可为，尽管随着近年国产大豆油用需求的萎缩，严格说来两者之间已经不具有内在的有效联系，但对冲套利还是可以做。

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